Về mặt kỹ thuật,ứngkhoántuầnRủirothủngđiểlazio – fiorentina VN-Index như vậy vẫn chưa phá vỡ ngưỡng 600 điểm. Không ít nhà đầu tư đã đặt cược vào ngưỡng hỗ trợ này. Tuy nhiên mức thanh khoản sụt giảm mạnh trong tuần qua cũng cho thấy một lượng không nhỏ nhà đầu tư chưa sẵn sàng tham gia mua vào.

Ngưỡng hỗ trợ nào sẽ có hiệu lực?

Với mức sụt giảm tới gần 40 điểm, tương đương trên 6,1% ở VN-Index, đến lúc này đa số nhà đầu tư chấp nhận một sự thực là thị trường đã đi vào nhịp điều chỉnh ngắn hạn.

Điểm kết thúc của xu thế tăng kéo dài suốt từ giữa tháng 5 chính là sự kiện thất bại trong đàm phán TPP. Những kỳ vọng cốt lõi để duy trì sức mạnh trên thị trường đã không còn, bất chấp các kết quả kinh doanh vẫn đang rả rích xuất hiện. Những phản ứng bán ra rất mạnh trong 2 phiên đầu tuần vừa qua (giảm 20,3 điểm) được xem là phản ứng hoảng loạn của đám đông, nhưng một khía cạnh khác cũng là biểu hiện của sự thất vọng.

Câu chuyện chính của thị trường về TPP tạm thời “đổ bể” và trong ngắn hạn vẫn chưa có câu chuyện nào hấp dẫn đủ thay thế. Những thông tin về mở room vẫn chưa có diễn biến mới hơn, trong khi thời điểm 1/9 vẫn còn khá xa.

Chính vì vậy, việc nhà đầu tư tỏ ra thận trọng trước nguy cơ điều chỉnh là không có gì bất ngờ.

Các công cụ phân tích kỹ thuật thường được sử dụng để ước đoán mức độ điều chỉnh. Các điểm mốc đã được đa số nhà phân tích từ các công ty chứng khoán hay các nhà đầu tư chỉ ra là quanh 600 điểm, quanh 585 điểm và thấp nhất khoảng 570 điểm.

Luôn có các căn cứ cho những ngưỡng điểm số này. Chẳng hạn mốc 600 điểm là vùng điểm số tròn, được nhà đầu tư chú ý. Đây cũng tương đương với vùng đỉnh hồi tháng 3 vừa qua- vùng kháng cự mà thị trường khá vất vả để vượt được trong cuối tháng 6 đầu tháng 7.

Vùng hỗ trợ này khá mạnh và thể hiện tương đối rõ trong phiên giao dịch cuối tuần. VN-Index đã không thủng (đóng cửa thấp hơn) mức 600 điểm. Nói theo ngôn ngữ kỹ thuật thì mức hỗ trợ đã được giữ vững, đồng nghĩa với khả năng đây là đáy của đợt điều chỉnh ngắn hạn.

Tuy nhiên ngưỡng 600 điểm chỉ thực sự là đáy nếu được giữ vững trong một thời gian nhất định. Phiên cuối tuần mới chỉ là ngày đầu tiên VN-Index thử thách ngưỡng này. Cũng giống như hồi tạo đỉnh tại 600 điểm đầu tháng 3 vừa qua, VN-Index phải mất gần 10 phiên mới chắc chắc xác lập một đỉnh.

Các ngưỡng hỗ trợ thấp hơn như 585 điểm hay 570 điểm được dựa trên công cụ đo lường trong phân tích kỹ thuật, như mức hoàn tăng Fibonacci hay các đường xu thế dựa trên quá khứ. Tuy nhiên giới phân tích kỹ thuật đều biết rằng các ngưỡng này chỉ mang tính tương đối, không có gì chắc chắn sẽ thành công. Luôn có những nhân tố mới tác động đến thị trường làm thay đổi tương quan cung cầu và từ đó, làm thay đổi cách đánh giá của nhà đầu tư.

Những ẩn số

Ngưỡng 600 điểm trong tuần rồi được giữ vững, đặc biệt là ngày 7/8 vẫn chưa đủ sức thuyết phục. Nguyên nhân chủ yếu là sự lệch lạc quá mức của một số cổ phiếu lớn như VNM tăng tới 3,1%, MSN tăng 2,4%.

Việc VN-Index được nâng đỡ bằng các cổ phiếu vốn hóa lớn lại đi cùng với mức thanh khoản suy giảm mạnh càng khiến cho độ tin cậy xuống thấp. Rõ ràng là nhà đầu tư đang hạn chế giao dịch bất chấp điểm số tăng trở lại ngay tại ngưỡng hỗ trợ. Phiên cuối tuần rồi, giá trị khớp lệnh ở mức thấp nhất kể từ đáy tháng 5. Giá trị giao dịch tính cả thỏa thuận cũng ở mức thấp tương tự. Rõ ràng phải có lý do nào đó mới khiến nhà đầu từ giảm giao dịch mạnh như vậy.

Tâm lý thận trọng của nhà đầu tư cầm tiền hiện bị chi phối bởi nhiều yếu tố, trong đó có cả những ẩn số khó lường. Đầu tiên là khoảng trống thông tin đằng sau sự kiện TPP thất bại. Mặc dù vẫn còn những phát ngôn khác nhau về TPP nhưng rõ ràng trong vài tháng tới sẽ chưa có thay đổi đột biến. Thông tin về room đang nguội đi khá nhanh vì Thông tư hướng dẫn chưa ban hành, trong khi Nghị định 60 chỉ có hiệu lực sau gần 1 tháng nữa.

Với những kỳ vọng về mở room và làn sóng đầu tư nước ngoài vẫn đang dẫn dắt, xu thế dài hạn của thị trường là tích cực và không có gì thay đổi. Tuy nhiên xu thế ngắn hạn lại phụ thuộc nhiều hơn vào cung cầu lẫn kỳ vọng ngắn hạn trước mắt. Trong ngắn hạn, những cổ phiếu blue-chips tăng mạnh thời gian qua đang bị chốt lời và điều chỉnh giảm.

Một biến động mới xảy ra trong tuần qua, đó là giá dầu thế giới lao dốc quá mạnh. Đến cuối tuần, giá dầu Brent giao tháng 9 chỉ còn 48,53 USD/thùng, chính thức có mức đóng cửa thấp nhất kể từ năm 2009. Mức đóng cửa hôm thứ Sáu vừa rồi thậm chí còn thấp hơn cả đáy giữa tháng 1/2015, do thời điểm tháng 1, giá có xuống dưới 48 USD/thùng nhưng cuối ngày nhanh chóng phục hồi lên trên 49 USD/thùng.

Việc giá dầu giảm đã dẫn đến kết quả kinh doanh kém của các công ty liên quan đến dầu khí như GAS, PVD, PVC, PVS… Giá dầu thế giới trong quý 2 vừa rồi dao động trung bình trên 62 USD đã khiến cổ phiếu dầu khí gây thất vọng lớn. Từ đầu tháng 7 tới nay giá dần đã có 5 tuần sụt giảm liên tục và có nguy cơ phá đáy 47 USD của tháng 1/2015. Diễn biến này chắc chắn sẽ tác động mạnh lên cổ phiếu dầu khí.

Nhìn vào một số cổ phiếu dầu khí tiêu biểu: GAS đang ở ngưỡng 58.000 đồng, ngấp nghé đáy 8 tháng; PVD ở giá 42.900 đồng, thấp nhất 2 tháng; PVS cũng đang ở mức đáy cuối tháng 5/2015; PVC cũng tương tự PVS…

Thị trường tăng mạnh đầu tháng 7, các cổ phiếu dầu khí không tăng. Thị trường điều chỉnh từ đỉnh giữa tháng 7, cổ phiếu dầu khí rơi nhanh hơn. Nếu như thị trường tiếp tục chiết khấu rủi ro giá dầu sụt giảm và phá đáy, cổ phiếu dầu khí có thể gặp biến động lớn hơn nữa.

Giá dầu giảm quá thấp cũng sẽ sinh là nhiều hệ lụy lớn về vĩ mô. Điều này đã được nhắc tới nhiều lần từ cuối 2014 khi giá dầu rơi xuống vực thẳm. Hiện giá dầu lại quay trở lại mốc giá thời điểm cuối 2014 đầu 2015 và những rủi ro đó được gợi nhớ trở lại./.

Trọng Nghĩa

(责任编辑：Cúp C1)