Tuần qua VN-Index tăng 2 trong 5 phiên,ứngkhoántuầnThịtrườngđangtrongnhịpphânphốiđỉkèo bóng 88 kèo nhà cái với mức tăng rất mạnh hôm 17/10. Chỉ số đạt đỉnh cao nhất ngày 20/10 với mức 833,57 điểm, trước khi tụt dốc. Tuy nhiều lần vượt qua được ngưỡng 830 điểm, nhưng chưa phiên nào VN-Index đóng cửa được cao hơn mốc này.

Nhờ có thêm một nhịp tăng tốt tuần qua nên hiệu suất tăng tối đa của tháng 10/2017 đã là 3,62%, cao hơn mức tăng tốt nhất bình quân của các tháng 10 trong suốt 7 năm qua (khoảng 3,08%).

Thị trường đã có được mức tăng khá tốt là nhờ hiệu ứng kết quả kinh doanh đã tạo sóng mạnh ở một số cổ phiếu vốn hóa lớn, xen lẫn với hiện tượng đầu cơ quá mức ở vài mã khác. Những cổ phiếu có mức tăng giá mạnh là ROS tăng 23,73%, BID tăng 5,94%, VCB tăng 3,68%, VPB tăng 2,7%, VJC tăng 3,1%... Ngoài ra là chưa tính đến một số cổ phiếu khác tăng rất mạnh đầu tuần như SAB, VIC, MWG…

Tuy nhiên các cổ phiếu này cũng không thể kéo dài hơn mức tăng và trở thành nguyên nhân chính khiến VN-Index thất bại trước ngưỡng 830 điểm.

Thống kê trong tuần qua cũng cho thấy hiệu suất tăng giá của cổ phiếu không cao. Rổ VN30 chỉ có 13/30 cổ phiếu kết thúc tuần ở mức tăng giá so với tuần trước. Sàn HSX chỉ có 124/345 cổ phiếu kết thúc tuần tăng. Sàn HNX thậm chí chỉ có 80/389 cổ phiếu tăng giá.

Rõ ràng là số lượng cổ phiếu tăng giá trong tuần qua quá thấp so với tổng thể thị trường. Trong mùa báo cáo kết quả kinh doanh xuất hiện gần như đầy đủ, mức tăng giá như vậy đã không phản ánh được sức mạnh.

Một hệ quả rất thường thấy của thị trường là khi động lực tăng không còn mạnh, nguy cơ điều chỉnh sẽ diễn ra. Nguyên nhân chính khiến giá cổ phiếu không tăng được chỉ có thể là do áp lực chốt lời quá mạnh,

Quả thực tuần qua thị trường cũng chứng kiến mức thanh khoản rất cao. Tổng giá trị giao dịch bình quân lên tới 5.447 tỷ đồng/phiên và giá trị khớp lệnh bình quân 4.182 tỷ đồng/phiên. Cả hai mức giao dịch này đều là kỷ lục trong 2 tháng trở lại đây. Đã có một lượng lớn tiền chảy vào thị trường khi kết quả kinh doanh quý 3 được công bố, nhưng lượng tiền đó đã không khiến cổ phiếu tăng giá được tức là các nhà đầu tư thông minh mua tích lũy từ trước bắt đầu xả hàng.

Cũng với phương pháp thống kê quá khứ, nửa sau tháng 10 và tháng 11 hàng năm không phải là chu kỳ thuận lợi cho tăng trưởng: Tháng 11/2010 VN-Index chốt tháng giảm 0,2%; Tháng 11/2011 giảm 9,5%; Tháng 11/2012 giảm 2,7%; Tháng 11/2013 tăng 2,1%; Tháng 11/2014 giảm 5,7%; Tháng 11/2015 giảm 5,6%; Tháng 11/2016 giảm 1,6%.

Như vậy trong 7 năm trở lại đây thị trường chỉ có duy nhất 1 tháng 11 của năm 2013 là có tăng trưởng với mức tăng nhẹ 2,1% trong khi 6 tháng 11 còn lại đều giảm và mức giảm bình quân tới 4,22% so với thời điểm cuối tháng 10.

Mặt khác, trong tháng 11 nào cũng xuất hiện một nhịp giảm tương đối mạnh: Tháng 11/2010 VN-Index sụt giảm tối đa trong tháng 7,2%; Tháng 11/2011 giảm tối đa 10,67%; Tháng 11/2012 giảm tối đa 4,13%; Tháng 11/2013 giảm tối đa 0,35%; Tháng 11/2014 giảm tối đa 5,95%; Tháng 11/2015 giảm tối đa 5,97%; Tháng 11/2016 giảm tối đa 3,08%. Mức giảm tối đa trung bình trong các tháng 11 ở trên là khoảng 5,34%.

Tại sao thị trường tháng 11 thường sụt giảm nhiều hơn là tăng và mức giảm lại mạnh? Nguyên nhân cũng là do thị trường đi vào thời điểm cạn thông tin hỗ trợ. Các kết quả kinh doanh thường xuất hiện đầy đủ vào cuối tháng 10, trong khi cần thời gian khá dài nữa mới lại đến mùa kết quả kinh doanh cuối năm.

Xét trong một chu kỳ dài hạn suốt từ đầu năm 2016 đến nay, VN-Index vẫn đang ở trong một xu thế đi lên vững chắc. Chu kỳ tăng trưởng dài hạn luôn bám sát các chuyển động vĩ mô. Hiện tại nền kinh tế tăng trưởng phù hợp với xu thế tăng trưởng dài hạn của thị trường chứng khoán. Do đó nếu thị trường hiện tại rơi vào một xu thế giảm thì cũng chỉ là giảm trung hạn trong một chu kỳ tăng trưởng.

Tuy nhiên chu kỳ điều chỉnh trung hạn cũng không phải là một giai đoạn dễ chịu đối với đa số nhà đầu tư vì tâm lý đầu cơ ngắn hạn chiếm phổ biến trên thị trường. Mức sụt giảm 3-5% đối với chỉ số cũng có thể dẫn đến mức sụt giảm 10-15% đối với cổ phiếu tùy loại.

Trọng Nghĩa

(责任编辑：World Cup)