Năng lượng bị dồn nén

Cho đến trước ngày đột phá tăng 21/8 của VN-Index,ứngkhoántuầnDòngtiềnvàtâmlýhứngkhởidângtràkêt quả u20 châu á liên tục 11 phiên kể từ ngày 6/8, chỉ số này dập dình sát đỉnh 610 điểm. Ít nhất 2 lần chỉ số đã chạm tới mức này và khoảng 5 lần nữa áp sát mức đó rồi lại thất bại. Những phiên như vậy được gọi là kiểm tra đỉnh cũ. Kiểm tra không thành công, cứ chạm tới mức đó rồi lại giảm, thì sự e ngại sẽ gia tăng. Quả thực có thể tìm lại hàng loạt nhận định, khuyến cáo của các công ty chứng khoán về sự thận trọng cần thiết trước rủi ro thị trường sẽ không thể vượt đỉnh thành công.

Tuy nhiên có một điểm hơi khác biệt trong 11 phiên giao dịch đầy ức chế này. Đó là sự vận động mạnh dần lên của dòng tiền trên thị trường. Trong 5 phiên đầu tiên kể từ ngày 6/8, giá trị giao dịch biến động thất thường hàng ngày. Điều đó thể hiện một sự nghi ngờ và thiếu tin tưởng. VN-Index đã phải lùi lại sát 600 điểm.

Trong hai tuần trở lại đây, dòng tiền bắt đầu ổn định hơn và liên tục xác lập các phiên giao dịch vượt qua 2.000 tỷ đồng. Dòng tiền vào ổn định hơn, tăng dần và thị trường không còn điều chỉnh sụt giảm nữa. Đó là dấu hiệu của sự lạc quan tăng lên vì nhà đầu tư chấp nhận mua vào nhiều hơn.

Thanh khoản tăng dần nhưng thị trường vẫn chưa thực sự bứt phá qua đỉnh 610 điểm được vì còn thiếu một điều nữa: Đó là sự phối hợp tăng ở các cổ phiếu blue-chips. Đặt biệt trong tuần này, đa số các cổ phiếu lớn trong rổ HSX30 có mức tăng rất ít, thậm chí là không tăng trong 3 ngày đầu tuần.

Để tạo được một sự lạc quan hoàn toàn, VN-Index phải vượt qua mức 610 điểm để chứng tỏ cho thị trường thấy rằng, một xu thế mới có thể được xác lập khi đã bứt phá qua đỉnh giá cũ. Nếu các cổ phiếu lớn cứ tăng giảm triệt tiêu lẫn nhau thì VN-Index sẽ vẫn mãi dập dình như vậy và sẽ không thể kích thích được dòng tiền tăng thêm.

May mắn là VN-Index tương đối dễ chi phối nếu tập trung vào một số cổ phiếu siêu lớn. GAS, MSN và một phần nào đó là PVD, VCB. Những cổ phiếu này có sự đồng thuận tăng giá đáng chú ý trong 3 phiên cuối tuần. Đặc biệt là GAS và MSN đã tăng giá rất mạnh đúng thời điểm cần thiết, tạo lực đẩy mạnh nhất để kéo VN-Index qua đỉnh 610 điểm.

Nhà đầu tư đã được cởi mở tâm lý sau khi thị trường vượt đỉnh thành công.

Dấu vết của ảnh hưởng từ những cổ phiếu này có thể được nhìn thấy dễ dàng từ biến động giá. VN-Index vượt đỉnh tháng 3 nhưng rất ít cổ phiếu trong rổ HSX30 vượt được đỉnh giá tương tự. Trong khi đó GAS, VCB, PVD thực sự bứt phá rất mạnh qua đỉnh. Ảnh hưởng đặc biệt lớn là GAS với mức vốn hóa đến ngày cuối tuần này là 231.190 tỷ đồng, chiếm 21% giá trị vốn hóa của HSX. GAS tăng giá có hiệu lực bằng hàng trăm cổ phiếu vừa và nhỏ.

Việc VN-Index vượt đỉnh cũ có thực chất hay không, hay chỉ nhờ mức tăng giá mạnh của một số cổ phiếu lớn rốt cục đã không còn quan trọng. Điều mà thị trường muốn đã được nhìn thấy: VN-Index đã tăng vượt đỉnh cũ với thanh khoản cao. Rốt cục số đông nhà đầu tư còn đang nghi ngờ, chờ đợi tín hiệu xác lập vượt đỉnh đã bị thuyết phục.

Có thể thấy sau khi chỉ số vượt đỉnh, thanh khoản trên thị trường bắt đầu tăng vọt đột biến. Từ mức trên 2.000 tỷ đồng trước đó, hai phiên cuối tuần giao dịch vọt lên trên 3.000 tỷ đồng. Sự ức chế của dòng tiền được giải tỏa và phát sinh năng lượng rất lớn. Cũng giống như một trận động đất vậy, những dồn nén trong quá khứ thường được biểu hiện ra chỉ trong một thời gian ngắn.

Sự ức chế được giải tỏa biến thành hành động mua. Nhà đầu tư nghi ngờ bắt đầu cảm nhận thấy mình lạc lõng trong thị trường và dường như đang sai. Sức ép phải kiếm lợi nhuận giống như số đông người khác đang kiếm được đã thúc đẩy thanh khoản tăng. Trung bình giá trị khớp lệnh mỗi ngày trong 2 phiên cuối tuần đã tăng 25% so với mức trung bình 3 phiên đầu tuần. Tổng hợp tuần này, giá trị khớp mỗi ngày cũng đã tăng 32% so với trung bình tuần trước.

Khối ngoại đổi chiều giao dịch

Rất có thể không chỉ nhà đầu tư trong nước mới bị thuyết phục sau khi VN-Index vượt đỉnh thành công. Số liệu giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài tuần này cũng cho thấy rất có khả năng khối ngoại cũng đã thuận chiều với thị trường, khi quay lại mua ròng.

Cần nhìn nhận thực tế về hoạt động mua của khối ngoại để tránh lạc quan tếu. Nhà đầu tư nước ngoài vẫn bán ra những mã cần bán, chỉ là lực mua mạnh lên nên trạng thái chuyển sang mua ròng. Chẳng hạn HPG bị bán ròng trong tuần trên 102 tỷ đồng, KDC khoảng 65,1 tỷ, HAG là 64,3 tỷ, GAS, dù được mua vào ngày cuối tuần, vẫn bị bán ròng cả tuần khoảng 52 tỷ đồng.

Như vậy trong bản thân nội bộ khối nhà đầu tư nước ngoài cũng có nhiều giao dịch trái chiều. Các giao dịch thoái vốn là quyết liệt và không thay đổi, bất kể việc VN-Index có vượt đỉnh hay không. Các giao dịch mua không nhất thiết xuất phát từ chính các nhà đầu tư nước ngoài đã bán ra.

Chẳng hạn trong hai phiên cuối tuần, khi VN-Index vượt 610 điểm, giá trị bán ra của khối ngoại vẫn tăng rất mạnh, nhưng giá trị mua vào còn tăng mạnh hơn. Hai phiên này ghi nhận 71,6 tỷ đồng và 91,1 tỷ đồng giá trị mua ròng khớp lệnh trên toàn thị trường. Hai phiên này giúp cho quy mô giao dịch ròng tuần này chỉ còn là -66,8 tỷ đồng.

Những suy nghĩ lạc quan có thể nhìn nhận hai phiên mua ròng này như là dấu hiệu của sự đồng thuận mua vào, chấm dứt chuỗi ngày bán ròng. Tuy nhiên cũng cần chú ý rằng, trên 1.200 tỷ bán ròng chỉ trong 12 phiên trước đó không phải là các giao dịch bình thường. Một vài phiên giao dịch mua vào vẫn chưa thể hiện được gì nhiều. Điểm tốt có thể được nhìn nhận là mức mua vào tăng lên. Giá trị mua chỉ tính riêng khớp lệnh tuần này đã tăng 39% so với tuần trước, đặc biệt lớn trong 2 phiên cuối tuần. Ít nhất một bộ phận nhà đầu tư nước ngoài cũng có chung suy nghĩ như số đông nhà đầu tư trong nước về cơ hội sau khi thị trường vượt đỉnh thành công.

Trọng Nghĩa

(责任编辑：Nhà cái uy tín)