Đây là nhận định của bà Trần Hải Yến,ứcéplênlãisuấthuyđộngsẽkhôngquálớbảng xếp hạng bóng đá ba lan Chuyên gia phân tích, Công ty CP Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) khi trao đổi với PV TBTCVN về diễn biến của thị trường TPCP sơ cấp hiện nay.

* PV: Thị trường TPCP sơ cấp thời gian qua khá trầm lắng. Bà có thể cho biết đánh giá của mình về diễn biến của thị trường TPCP từ đầu năm tới nay?

Đơn vị phát hành đang không chịu sức ép quá lớn về huy động nên khó xảy ra kịch bản đơn vị phát hành sẽ “nhân nhượng” về lãi suất để hoàn thành kế hoạch huy động. Thị trường TPCP có thể sẽ chỉ sôi động trở lại vào đầu quý II/2019 khi thanh khoản hệ thống ngân hàng bớt eo hẹp hơn. Bà Trần Hải Yến

- Bà Trần Hải Yến: Nhìn chung, thị trường TPCP sơ cấp kể từ đầu năm đến nay ở trạng thái trầm lắng hơn so với năm 2017.

Thời điểm 6 tháng đầu năm, thanh khoản hệ thống ngân hàng khá dồi dào (do hoạt động bơm tiền đồng mua ngoại tệ của Ngân hàng Nhà nước (NHNN)) nhưng lãi suất lại ở mức rất thấp nên cũng không thu hút được nhiều lượng cầu. Trong khi đó, kể từ đầu quý III trở đi, thanh khoản hệ thống ngân hàng đã chuyển sang trạng thái eo hẹp hơn khi NHNN chủ động rút bớt thanh khoản ra khỏi hệ thống nhằm chống đầu cơ tỷ giá. Các ngân hàng thương mại (NHTM) hiện đóng vai trò quan trọng trên thị trường trái phiếu hiện nay, nên một khi thanh khoản của hệ thống ngân hàng biến động mạnh cũng sẽ tác động lớn tới diễn biến của thị trường TPCP.

* PV: Theo kế hoạch mới điều chỉnh, Kho bạc Nhà nước sẽ huy động 175 nghìn tỷ đồng TPCP trong năm 2018. Tính tới thời điểm này, Kho bạc Nhà nước đã huy động được khoảng hơn 142 nghìn tỷ đồng (mới hơn 81%). Bà dự báo thế nào về khả năng về đích của cả năm của thị trường sơ cấp?

- Bà Trần Hải Yến:Mức 175.000 tỷ đồng mới điều chỉnh là đã giảm 25.000 tỷ đồng (tương đương 12,5%) so với kế hoạch ban đầu (200.000 tỷ đồng) đưa ra từ đầu năm. Tính đến thời điểm này, Kho bạc Nhà nước mới huy động được 142.200 tỷ đồng. Như vậy, để hoàn thành kế hoạch mới điều chỉnh thì đơn vị phát hành sẽ phải huy động thêm được 32.800 tỷ đồng nữa.

Trong bối cảnh chỉ còn hơn 3 tuần nữa là kết thúc năm 2018, tôi cho rằng, đơn vị phát hành khó có khả năng về đích theo kế hoạch này. Trên thực tế, do đầu tư công vẫn chưa tăng tốc mạnh nên từ bên phát hành cũng không phải chịu sức ép quá lớn trong việc huy động TPCP bằng mọi giá.

Diễn biến thị trường TPCP sơ cấp có phần trầm lắng hơn so với năm 2017. Ảnh: DT.

* PV: Xu hướng lãi suất trái phiếu trúng thầu tăng đã thể hiện khá rõ trong thời gian qua, tuy nhiên sẽ khó tạo được bất ngờ trong thời gian tới. Bà nghĩ sao về nhận định này?

- Bà Trần Hải Yến:Việc lãi suất TPCP tăng trong thời gian qua là phù hợp với diễn biến của lạm phát và mặt bằng lãi suất chung trên thị trường. Tính từ tháng 8 cho đến nay, các ngân hàng thương mại đã có khoảng 2 đợt tăng lãi suất, khiến mặt bằng lãi suất huy động hiện tại đã cao hơn so với thời điểm đầu năm khoảng 0,5-1% (tùy từng ngân hàng).

Ngoài ra, khi thanh khoản hệ thống ngân hàng không còn dồi dào nữa, việc yêu cầu một mức lợi suất cao hơn khi đầu tư vào kênh TPCP là điều dễ hiểu với các ngân hàng. Tuy vậy, với xu hướng lạm phát đang dần hạ nhiệt (hiện là 3,5%) và không còn là rủi ro quá lớn trong năm 2019, tôi cho rằng, áp lực tăng lên lợi suất TPCP sẽ không quá lớn trong thời gian tới.

* PV: Chỉ còn gần 1 tháng, và cũng còn khoảng hơn 30 nghìn tỷ đồng nữa mới về đích. Theo bà, liệu rằng sẽ có một sự “nhân nhượng” nào đó về mặt lãi suất để hoàn thành kế hoạch huy động hay không, thưa bà?

- Bà Trần Hải Yến:Tôi cho rằng, diễn biến thị trường TPCP trong tháng cuối năm nhiều khả năng sẽ tiếp tục trầm lắng. Như đã phân tích ở trên, đơn vị phát hành đang không chịu sức ép quá lớn về huy động (do đầu tư công thấp) nên khó xảy ra kịch bản đơn vị phát hành sẽ “nhân nhượng” về lãi suất để hoàn thành kế hoạch huy động. Thị trường TPCP có thể sẽ chỉ sôi động trở lại vào đầu quý II năm 2019 khi thanh khoản hệ thống ngân hàng bớt eo hẹp hơn.

* PV: Xin cảm ơn bà!

Duy Thái

(责任编辑：World Cup)