Giao dịch tập trung vào một số ít cổ phiếu vốn hóa lớn

Tăng mạnh và nhanh trong ngắn hạn thì tất yếu dẫn tới điều chỉnh,ứngkhoántuầnKhốingoạibấtngờbánmạtỷ lệ bóng đá hạng 2 đức nhưng diễn biến thị trường tuần qua không đơn giản chỉ là một nhịp điều chỉnh thông thường, vì đang có sự trái ngược đáng kể giữa VN-Index và các cổ phiếu.

Một ví dụ có thể thấy rõ nhất về mức độ trái ngược này: VN-Index kết thúc tuần qua ở 1.010,03 điểm, vẫn cao hơn khoảng 10 điểm so với cách đây 12 phiên, kể từ khi chỉ số đột phá thành công qua ngưỡng 1.000 điểm. VN-Index điều chỉnh như vậy là bình thường và vẫn có thể xem là đang trong xu thế tăng sau khi vượt thành công ngưỡng kháng cự này.

Trong khi đó cơ cấu cổ phiếu tăng/giảm giá trong cùng thời gian 12 phiên lại rất khác biệt. Nếu loại trừ các cổ phiếu thanh khoản quá bé (giao dịch hàng ngày bình quân dưới 500 triệu đồng), thì đến nay chỉ có 71 cổ phiếu tăng từ 1% trở lên; 58 cổ phiếu tăng từ 2% trở lên và 47 cổ phiếu tăng từ 3% trở lên. Tỷ trọng tương ứng của số này trong tổng số lượng 377 mã niêm yết của HSX là 18,8%, 15,4% và 12,5%.

Tỷ trọng này càng nhỏ càng thể hiện sự phân cực trên thị trường, khi chỉ có rất ít cổ phiếu đem lại lợi nhuận nhỏ nhoi cho nhà đầu tư. Tăng dưới 3% thì thực tế cũng chỉ là các dao động phập phù, không thể gọi là sóng tăng được.

Một phân cực nữa thể hiện qua thanh khoản. Tỷ trọng giao dịch trên thị trường đang tập trung cực lớn vào số ít cổ phiếu. Lấy ví dụ, tính theo giá trị giao dịch khớp lệnh, nhóm 5 cổ phiếu thanh khoản nhất thị trường hàng ngày tuần qua đã chiếm 41,2% giá trị sàn HSX, con số này tăng lên đáng kể từ mức 38,3% tuần đầu tháng 11; 37,6% tuần cuối tháng 10. Đó cũng chính là 2 tuần VN-Index vượt 1.000 điểm và lên đỉnh ngắn hạn gần 1.029 điểm.

Hiện tượng tập trung giao dịch này thực tế là phù hợp với việc phân hóa giá quá mạnh ở nhịp tăng vượt 1.000 điểm. Dòng tiền không có sự lan tỏa, nên khi VN-Index quay đầu điều chỉnh, các cổ phiếu thiếu dòng tiền lập tức sụt giảm nhiều hơn mặt bằng chung.

Dưới ảnh hưởng của sự phân cực này, VN-Index có điều chỉnh kiểm định lại mốc 1.000 điểm thì vẫn có thể xem là nhịp giảm ngắn hạn thông thường trong xu hướng tăng, nhưng rất nhiều cổ phiếu lại có nguy cơ rơi vào xu hướng giảm. Cảm nhận về nhịp điều chỉnh “bình thường” này của các nhà đầu tư sẽ rất khác nhau.

Dòng vốn ngoại vẫn chưa có dấu hiệu ổn định trở lại

Động thái của dòng vốn ngoại tuần qua cũng chưa cho thấy dấu hiệu ổn định trở lại. Có hai loại giao dịch chính của nhà đầu tư nước ngoài: Loại phổ biến là các giao dịch trực tiếp bán ròng qua khớp lệnh; và một số giao dịch thỏa thuận đặc biệt. Hơn 600 tỷ đồng bán ròng với CTG là ví dụ thỏa thuận tuần qua. Tuy nhiên, giao dịch bán ròng lớn qua khớp lệnh mới đáng chú ý.

Sau khi vượt 1.000 điểm, đầu tháng 11 – thời điểm VN-Index đạt đỉnh cao 1.029 điểm – khối ngoại mua ròng qua khớp lệnh gầ 163 tỷ đồng riêng trên sàn HSX. Trước đó 14 tuần liên tiếp khối này bán ròng ở mức độ khác nhau. Vì vậy việc quay trở lại mua ròng sau khi thị trường bùng nổ thành công được xem là tín hiệu tích cực.

Tuy nhiên, tuần qua khối này lại quay trở lại nhịp bán ròng mạnh với khoảng 288 tỷ đồng khớp lệnh chỉ riêng sàn HSX. Nếu tính tổng hợp 3 sàn, mức bán ròng tuần qua (bao gồm cả thỏa thuận) lên tới trên 1.000 tỷ đồng. Ngoài CTG bị bán mạnh qua thỏa thuận, còn có VNM, VIC, MSN, VJC, POW, SAB, VCB, SSI... Trong đó VNM bị bán ròng 529 tỷ, VIC bị bán ròng 165 tỷ đồng.

VNM là hiện tượng bán ròng đáng chú ý nhất vì cổ phiếu này đang trong nhịp giảm ngắn hạn khá mạnh. Nhịp tăng từ cuối tháng 8 đến giữa tháng 9 giúp giá VNM tăng gần 15%, thì kể từ đỉnh tới giờ cổ phiếu này đã giảm trở lại gần 9%. VNM là tiêu biểu cho blue-chips đi ngược với xu hướng của VN-Index. Cổ phiếu này đạt đỉnh ngày 25/10, khi VN-Index còn chưa tới 1.000 điểm.

Việc khối ngoại thoát hàng liên tục tại VNM bất chấp VN-Index tăng cao hơn và vượt 1.000 điểm cho thấy hiện tượng tái cơ cấu danh mục lớn. Việc bán thẳng qua khớp lệnh là yếu tố duy nhất ảnh hưởng tới giá cổ phiếu.

Trong 7 phiên gần nhất kể từ khi VN-Index rời khỏi đỉnh 1.029 điểm, chỉ số mới điều chỉnh khoảng 1,45% nhưng chỉ riêng rổ VN30 đã có 16 cổ phiếu giảm mạnh hơn mức này. Những cổ phiếu giảm sâu nhất là CTD (-8,26%), VNM (-5,46%), MWG (-4,9%), MBB (-3,4%), VPB (-3,39%), VHM (-3,12%), SAB (-3,08%). Toàn sàn HSX có 76 cổ phiếu giảm trên 3%, phần lớn là những mã thanh khoản cao.

Như vậy, tuần qua tuy chỉ là một tuần điều chỉnh thông thường khi đánh giá thị trường thông qua góc nhìn của chỉ số VN-Index. Ngược lại, cổ phiếu có sự phân hóa rất rõ. Điểm nổi trội là giao dịch cổ phiếu không tương xứng với diễn biến của chỉ số ở chiều tăng, nhưng lại khá tương đồng ở chiều giảm. Đó là chưa kể tới các thị trường chứng khoán quốc tế liên tục tạo đỉnh cao lịch sử mới, trong khi VN-Index lại điều chỉnh.

Với việc các cổ phiếu vốn hóa lớn là nhân tố chính đưa VN-Index vượt 1.000 điểm, nhịp điều chỉnh hiện tại sẽ phụ thuộc rất lớn vào việc khi nào các cổ phiếu này sẽ điều chỉnh đủ. Cho đến lúc đó, một nguy cơ cao là các cổ phiếu khác sẽ tiếp tục điều chỉnh tương đồng với VN-Index. Đây sẽ là cơ hội cho dòng tiền đầu tư dài hạn quay trở lại thị trường mạnh hơn khi có điều kiện đánh giá chất lượng cơ bản của cổ phiếu, vì ở nhịp tăng trước, có lẽ chỉ những nhà đầu cơ, các nhà phân tích kỹ thuật mới chờ đợi sự kiện vượt 1.000 điểm để mua vào.

Trọng Nghĩa

(责任编辑：World Cup)