Trong khi chỉ số DJA tuần qua giảm 4,ứngkhoántuầnĐingượcthịtrườngthếgiớtỷ số tokyo verdy44%, S&P 500 giảm 3,79%, FTSE giảm 0,87%, Nikkei225 giảm 0,16%, Thượng Hải giảm 3,72%, Hồng Kông giảm 0,98%, giá dầu giảm 12% thì VN-Index tăng 2,5%.

Gần 20 điểm tăng quý giá của thị trường chứng khoán Việt Nam đem lại điều mà rất nhiều nhà đầu tư chờ đợi, là sự quan tâm của nhà đầu tư chuyển hướng vào những yếu tố cơ bản của thị trường trong nước cũng như của doanh nghiệp. Diễn biến ngược chiều này cũng giúp nhà đầu tư bớt cảm giác ám ảnh với những biến động bên ngoài, khi mà mỗi khi chứng khoán Mỹ sụt giảm đêm hôm trước, hôm sau thị trường Việt Nam chao đảo, thậm chí chỉ cần giá hợp đồng tương lai các chỉ số chứng khoán Mỹ giảm ngay trong phiên giao dịch, thị trường trong nước cũng có thể chao đảo.

Diễn biến ngược chiều này đã phần nào đem lại hi vọng về sự đột phá cho VN-Index. 5 phiên tăng điểm liên tục đã đưa chỉ số này áp sát mức điểm số của ngày 5/11 (theo giá đóng cửa), là mức phục hồi mạnh nhất kể từ khi thị trường chạm đáy cuối tháng 10 với triển vọng kết thúc xu hướng điều chỉnh trung hạn từ tháng 4.

Tuy nhiên, phiên cuối tuần qua thị trường đã không thể làm được điều “kỳ diệu” là vượt đỉnh cao đó, VN-Index sụt giảm trở lại gần 7 điểm và lại để mất ngưỡng 920 điểm.

Đây có thể là diễn biến điều chỉnh bình thường sau 5 phiên tăng liên tục, nhưng cũng có thể là dấu hiệu của việc thị trường vẫn chưa thể bứt phá thật sự được. Về mặt kỹ thuật, VN-Index đang dao động trong khoảng 888 điểm tới 925 điểm. Cho đến khi chỉ số tăng vượt được 925 điểm hoặc giảm xuống dưới mức 888 điểm thì thị trường vẫn chỉ là đang biến động trồi sụt trong biên độ nói trên, không tích cực hơn nhưng cũng không diễn biến xấu đáng lo ngại.

Nguyên nhân khiến thị trường vẫn chỉ đang dao động loanh quanh khu vực điểm số tích lũy nói trên có nhiều, nhưng tựu chung lại là hai yếu tố chính: Thứ nhất là tâm lý nhà đầu tư chưa thay đổi hoàn toàn, biểu hiện là thanh khoản trên thị trường rất thấp. Thứ hai là vẫn còn các yếu tố tác động lớn từ bên ngoài, có khả năng gây nên những biến động lớn trên toàn cầu và chắc chắn có ảnh hưởng lớn tới diễn biến thị trường trong nước.

Yếu tố thứ nhất, từ đầu tháng 11 tới nay thanh khoản đã suy yếu liên tục, không có ngày nào mà giá trị khớp lệnh của hai sàn chạm tới con số 4.000 tỷ đồng. Mức giao dịch dưới 3.000 tỷ đồng/phiên chiếm gần một nửa thời gian này. Thanh khoản yếu như vậy luôn xuất phát từ sự lo ngại của nhà đầu tư, rằng thị trường vẫn chưa thật sự tạo đáy.

Yếu tố thứ hai cũng góp phần quan trọng duy trì lo ngại trong tâm lý nhà đầu tư. Mặc dù thị trường chứng khoán Việt Nam đã có tuần đi ngược thế giới, nhưng đó cũng là giai đoạn thế giới khá “bình yên”. Phiên cuối tuần qua thị trường chứng khoán Mỹ giao dịch ngắn trước kỳ nghỉ lễ Tạ ơn, nhưng các chỉ số cũng đã sụt giảm mạnh về sát mức đáy cuối tháng 10. Nếu thị trường chứng khoán Mỹ biến động xấu hơn, tức là bị rơi xuống dưới đáy này, ảnh hưởng tâm lý có thể nghiêm trọng hơn nhiều.

Tuần cuối tháng 11 và vài ngày đầu tháng 12 là thời điểm nhạy cảm khi cuộc gặp thượng đỉnh Mỹ - Trung bàn về giải pháp cho cuộc xung đột thương mại sẽ diễn ra. Lúc này có rất nhiều thông tin nhiễu, khi thì xuất hiện những phát ngôn xoa dịu, lúc lại gia tăng căng thẳng. Nếu kết quả cuộc gặp này tích cực, căng thẳng thương mại được hóa giải, tác động tới thị trường chứng khoán không cần lo lắng nữa.

Tuy nhiên nếu không có giải pháp nào được đưa ra, đó có thể là chất xúc tác rất tiêu cực tới thị trường chứng khoán toàn cầu. Theo lộ trình, nếu không có thỏa thuận nào thì Mỹ sẽ tự động nâng thuế suất đang có đối với 200 tỷ USD hàng nhập khẩu Trung Quốc từ đầu năm 2019. Nguy cơ tiếp theo là khả năng đánh thuế nốt toàn bộ hàng nhập khẩu Trung Quốc như đã đe dọa nhiều lần trong vài tháng qua.

Những ảnh hưởng của căng thẳng thương mại lên thị trường chứng khoán Mỹ đã thấy khá rõ trong quý 3 khi kết quả kinh doanh nhiều công ty giảm tốc do các tác động này. Nếu căng thẳng thương mại được đẩy lên mức tối đa, tình hình đương nhiên sẽ xấu hơn.

Việt Nam vẫn được cho là sẽ hưởng lợi từ căng thẳng thương mại, nhưng cho đến khi các lợi ích đó được thể hiện rõ ràng, thị trường chứng khoán vẫn có nguy cơ tiêu cực trong ngắn hạn. Quả thực những lợi ích nếu có cũng cần thời gian, chẳng hạn sự dịch chuyển dòng vốn đầu tư sản xuất sang Việt Nam không đơn giản là thực hiện hiện ngay trong vài tuần tới hay vài tháng tới. Các đơn hàng sản xuất tăng, ví dụ trong lĩnh vực dệt may, da giày chỉ là một phần nhỏ của thị trường chứng khoán. Trong khi đó áp lực cạnh tranh từ hàng hóa Trung Quốc có nguy cơ ảnh hưởng ngay lập tức tới nhiều doanh nghiệp khác.

Trọng Nghĩa

(责任编辑：Nhà cái uy tín)