Đi lên trong nghi ngờ?ứngkhoántuầnThấygìtừdiễnbiếncủkết quả bóng đá hôm nay mc

Thanh khoản là mối quan ngại lớn nhất của thị trường trong quá trình tạo đáy đang diễn ra. Dòng tiền vào tạo thanh khoản lớn hay nhỏ sẽ đảm bảo độ chắc chắn của quá trình tạo đáy.

Không hề ngẫu nhiên khi những phiên cuối tuần trước nữa khi VN-Index chạm đáy 538 điểm, thanh khoản lại rất nhỏ mặc dù toàn thị trường đều nhìn thấy một điểm đáy.

Nguyên nhân chính vẫn là sư nghi ngờ đang bao trùm tâm lý thị trường. Nhà đầu tư mới cắt lỗ không thể chấp nhận thực tế là mình đã cắt đúng đáy. Ngược lại, nhà đầu tư thoát khỏi thị trường và nắm giữ tiền mặt suốt thời gian qua không thể chắc chắn liệu thị trường đã thực sự tạo đáy hay chưa.

Quá trình tạo đáy là sự đấu tranh dữ dội giữa quan điểm bảo thủ thận trọng thiên về sự an toàn và quan điểm chấp nhận rủi ro để mạo hiểm hơn. Sự xung đột này còn diễn ra trong bản thân mỗi nhà đầu tư.

Tuần này thị trường chứng kiến một phiên đầu tuần sụt giảm mạnh nhưng cả bốn phiên còn lại, giao dịch tích cực hơn. Thanh khoản cải thiện rất chậm chạp, từ mức chưa tới 1.200 tỷ đồng giá trị khớp lệnh đầu tuần, tới trên 2.000 tỷ trong phiên cuối tuần. VN-Index so với cuối tuần trước tăng 2,67 điểm, tương đương 1,1%.

Một điều khá trái ngược với logic thông thường, là chính sự nghi ngờ và thanh khoản tăng chậm chạp mới đúng với tâm lý của một quá trình tạo đáy và đi lên bình thường. Nghi ngờ là bản tính phòng thủ cố hữu của nhà đầu tư sau khi phải chứng kiến rủi ro quá lớn và quá nhiều người mất tiền trong một đợt suy giảm. Trọn tháng 3 thị trường đã lấy đi rất nhiều tiền bạc và vết thương sâu đó không dễ gì lành lặn trong vài ngày.

Do đó thị trường luôn cần thời gian để lấy lại niềm tin. Có thể nhìn thấy niềm tin đang trở lại trong tuần giao dịch vừa qua khi nhà đầu tư bắt đầu mạnh dạn giải ngân nhiều hơn – đẩy thanh khoản tăng tốt, và chấp nhận rủi ro để mua cao hơn – đẩy giá tăng.

Niềm tin đang trở lại trong tuần giao dịch vừa qua khi nhà đầu tư bắt đầu mạnh dạn giải ngân nhiều hơn.

Blue-chips giữ vai trò chủ đạo

Nếu nhìn vào thống kê biến động giá trong tuần, có thể thấy rất rõ sự “lệch nhịp” giữa các cổ phiếu blue-chips và phần còn lại, đặc biệt ở các cổ phiếu đầu cơ. Hãy lấy ví dụ ngay trong phiên cuối tuần rồi, khi VN-Index vượt được 550 điểm với mức tăng 0,64% thì HSX30 tăng 0,86%, VNMidCap chỉ tăng 0,01%, VNSmallcap chỉ tăng 0,19%. Hay như ở sàn HNX, chỉ số Mid/Small tăng 0,42% nhưng HNX30 tăng 1,05%.

Đằng sau sự lệch nhịp về mức tăng nói trên là sức mạnh khác nhau của các nhóm cổ phiếu. Nhóm blue-chips tỏ ra mạnh mẽ nhất và chính những cổ phiếu này đã tham gia chặt chẽ vào quá trình tạo đáy của thị trường. Một logic cũng đơn giản là nếu các blue-chips vẫn chưa tạo đáy thì các chỉ số chính trên thị trường sẽ vẫn cắm đầu giảm. Có thể thấy rất rõ điều này ở tháng 12 năm ngoái.

Sức mạnh của các blue-chips cũng biểu hiện sự thay đổi của dòng tiền. Dòng vốn nóng vốn ưa chuộng các mã đầu cơ, nơi có thể kiếm lợi nhuận bằng lần nhưng cũng có thể chịu rủi ro mất mát vài chục phần trăm. Dòng vốn này chỉ tham gia thực sự khi cơ hội lớn hơn rủi ro, hay nói cách khác là một xu thế tăng được định hình rõ ràng.

Ngược lại, dòng vốn dài hạn tập trung nhiều hơn vào các blue-chips trên cơ sở định giá. Nếu như không có sự thay đổi lớn về yếu tố cơ bản như kết quả kinh doanh, hoạt động cốt lõi mà chỉ do yếu tố thị trường khiến giá giảm, đó sẽ là cơ hội mua cho dài hạn.

Không phải tất cả các blue-chips sụt giảm mạnh trong quý 1 năm nay, thậm chí là tháng 12 năm ngoái đều có vấn đề. Áp lực thoái vốn của nhà đầu tư nước ngoài đóng vai trò quan trọng, và đó là một yếu tố mang tính thị trường. Vì thế khi giá sụt giảm đến một mức nào đó, dòng vốn dài hạn sẽ nhập cuộc để tạo cân bằng.

Một khi các blue-chips bắt đầu ổn định, thị trường sẽ có cơ hội tăng trưởng tốt hơn. Sức nóng sẽ lan tỏa bắt đầu tư các cổ phiếu đầu cơ là biểu hiện của sự chấp nhận rủi ro tăng dần. Thanh khoản vốn tăng chậm chạp trong giai đoạn đầu sẽ được cải thiện dần vì lúc này không chỉ dòng vốn dài hạn vào, mà cả dòng vốn nóng cũng bắt đầu tham gia mạnh bạo hơn.

Trọng Nghĩa

(责任编辑：World Cup)