Hầu hết các quan chức FED vào tháng 6 đã để ngỏ khả năng ngân hàng trung ương sẽ tăng lãi suất thêm 2 lần nữa trong năm nay. Ảnh: Bloomberg

Các nhà hoạch định chính sách của FED đã sẵn sàng tăng lãi suất lên mức cao nhất trong 22 năm, trong khi vẫn duy trì xu hướng thắt chặt, báo hiệu khả năng có thêm một động thái vào cuối năm nay.

Tăng trưởng kinh tế có thể đã quá vững chắc trong những tháng gần đây để Chủ tịch FED Jerome Powell báo hiệu sự gia tăng lãi suất chuẩn ngắn hạn của FED vào ngày 26/7 sẽ là lần cuối cùng của chu kỳ thắt chặt hiện tại, như các nhà đầu tư dự đoán. Sự chậm lại gần đây của lạm phát cũng khiến các quan chức ngân hàng trung ương khó có thể củng cố kế hoạch cho bất kỳ đợt tăng lãi suất bổ sung nào.

FED vào tháng trước đã giữ lãi suất ổn định trong khoảng từ 5% đến 5,25%, lần tạm dừng đầu tiên sau 10 lần tăng liên tiếp kể từ tháng 3/2022, khi các quan chức tăng lãi suất từ mức gần bằng 0. Lãi suất tăng làm chậm nền kinh tế thông qua thị trường tài chính bằng cách giảm giá tài sản và tăng chi phí vay.

Những gì FED biện minh cho quyết định của tháng 7

Mặc dù có tin tốt hơn về lạm phát trong tháng này, các quan chức có động lực để tăng lãi suất trong tuần này một phần vì hoạt động tuyển dụng và kinh tế tổng thể kể từ tháng 5 đã mạnh hơn dự đoán. Ngoài ra, một số quan chức muốn thấy lạm phát tiếp tục giảm bớt trước khi chấm dứt tăng giá.

Chỉ số giá tiêu dùng cho lạm phát cơ bản, không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng biến động, đã công bố mức tăng hàng tháng thấp nhất trong hơn 2 năm vào tháng 6/2023, tăng ít hơn 0,2% so với tháng trước.

Thống đốc FED Christopher Waller trong một bài phát biểu vào tháng 7 cho biết, ông muốn xem bằng chứng cho thấy sự chậm lại của lạm phát mới nhất không phải là một sự may mắn. Báo cáo gần đây, ông ấy nói, "đã sưởi ấm trái tim tôi, nhưng... tôi phải đưa ra chính sách bằng cái đầu của mình. Và tôi không thể làm điều đó trên một điểm dữ liệu".

Đi bộ đường dài hoặc bỏ qua tháng 9

Hầu hết các quan chức FED vào tháng 6 đã để ngỏ khả năng ngân hàng trung ương tăng thêm hai lần lãi suất trong năm nay. Các nhà đầu tư sẽ phân tích mạnh cuộc họp báo của ông Powell để biết các dấu hiệu cho thấy cuộc họp tiếp theo của ngân hàng trung ương là "trực tiếp", có nghĩa là việc tăng lãi suất sẽ được xem xét mạnh mẽ tại cuộc họp ngày 19 - 20/9/2023.

Các nhà đầu tư cũng sẽ tìm kiếm manh mối rằng ngân hàng trung ương có thể thoải mái giữ lãi suất ổn định vào tháng 9 và chờ đợi lâu hơn để xem nền kinh tế phát triển như thế nào. Ông Powell đã đóng khung quyết định tạm dừng tăng của tháng trước như một nỗ lực để các quan chức có thêm thời gian nghiên cứu tác động của các động thái trong quá khứ của FED.

Các quan chức FED họp 8 lần một năm, hoặc khoảng hai lần mỗi quý. Trong khi ông Powell cho biết vào tháng trước ông sẽ không loại trừ việc tăng lãi suất tại các cuộc họp chính sách liên tiếp. Ông Powell cũng cho biết việc tăng lãi suất với tốc độ chậm hơn, hàng quý, dự kiến sẽ tiếp tục nếu nền kinh tế phát triển phù hợp với kỳ vọng hiện tại.

Các nhà hoạch định chính sách của FED đã sẵn sàng tăng lãi suất lên mức cao nhất trong 22 năm. Nguồn: Bloomberg

Triển vọng lạm phát

Các nhà đầu tư sẽ muốn biết, liệu một hoặc hai lần các dữ liệu được công bố tiếp theo sẽ đạt được như chỉ số giá tiêu dùng tháng 6 có đủ để các quan chức cắt giảm dự báo lạm phát của họ hay không.

Các quan chức FED đã trông cậy vào sự chậm lại của lạm phát cơ bản vì giá hàng hóa đang chậm lại. William English - một cựu nhà kinh tế cấp cao của FED, giáo sư tại Trường Quản lý Yale cho biết, sự cải thiện hơn nữa về lạm phát "có thể không gây ngạc nhiên nhiều và nó sẽ không ảnh hưởng lớn đến việc chính sách nên đi đến đâu".

Các quan chức FED vào tháng 6 đã đưa ra dự báo của họ về lãi suất một phần vì họ dự đoán sẽ có ít tiến bộ hơn về lạm phát. Nếu các quan chức thấy nhiều tiến bộ hơn về lạm phát, sự phát triển đó sẽ đặt ra câu hỏi về việc liệu có cần tăng lãi suất khác vào cuối năm nay hay không.

"Tất cả chúng ta đều thấy lạm phát, hết lần này đến lần khác, dai dẳng và mạnh mẽ hơn chúng ta mong đợi. Tại một thời điểm nào đó điều đó có thể thay đổi, chúng tôi phải sẵn sàng theo dõi dữ liệu và kiên nhẫn một chút khi chúng tôi để điều này diễn ra" – ông Powell nói tại một hội nghị vào cuối tháng 6 vừa qua.

Câu đố thị trường lao động

Các quan chức FED muốn thấy bằng chứng cho thấy hoạt động kinh tế, tuyển dụng và tăng trưởng tiền lương đang chậm lại, ngay cả khi lạm phát giảm nhanh hơn một chút so với dự đoán trong các dự báo tháng 6 của họ. Tuy nhiên, thêm bao nhiêu bằng chứng là một câu hỏi mở.

Một số nhà kinh tế, bao gồm Chủ tịch FED Chicago Austan Goolsbee, đã gợi ý vì tăng trưởng tiền lương tụt hậu so với tăng trưởng giá cả, lạm phát chậm lại có thể đủ để biện minh cho việc chấm dứt tăng lãi suất. Các nhà hoạch định chính sách khác, bao gồm Chủ tịch FED Dallas Lorie Logan, đã nói rằng vì thị trường lao động chậm hơn để hạ nhiệt so với dự đoán trước đây, FED sẽ cần tiếp tục tăng lãi suất lâu hơn.

Tỷ lệ trung lập

Giữa cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và sự khởi đầu của đại dịch vào năm 2020, các quan chức và nhà kinh tế của FED đã kết luận lãi suất trung lập - hoặc mức cân bằng cung và cầu khi nền kinh tế hoạt động hết công suất - đã giảm mạnh. Điều đó, cùng với sự tăng trưởng yếu sau cuộc khủng hoảng, mở ra một giai đoạn lãi suất thấp trong lịch sử.

Trong các dự báo kinh tế gần đây, một vài quan chức FED dường như đã nâng kỳ vọng của họ về tỷ lệ trung lập có khả năng chiếm ưu thế trong dài hạn. Hầu hết các quan chức ước tính tỷ lệ trung lập được điều chỉnh theo lạm phát là khoảng 0,5%. Ngoài ra, tỷ lệ trung lập tiềm ẩn trong triển vọng ngắn hạn của các quan chức đã tăng lên.

Ông Powell có thể phải đối mặt với những câu hỏi về cách các nhà hoạch định chính sách xem xét triển vọng của lãi suất trung lập. Nếu lãi suất tăng, điều đó sẽ có sự phân nhánh quan trọng đối với giá trái phiếu và thị trường tài sản, vì nó có thể gợi ý lãi suất có khả năng ổn định ở mức cao hơn ngay cả khi lạm phát trở lại mức thấp hơn./.

(责任编辑：Nhà cái uy tín)