Lợi nhuận giảm sâu

Tập đoàn PC1 (mã: PC1) công bố BCTC hợp nhất quý IV/2023 với doanh thu 2.605 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận gộp giảm, các chi phí đồng loạt tăng khiến lợi nhuận giảm 64% xuống 71 tỷ đồng. Lũy kế cả năm, doanh thu giảm 6,6% xuống 7.803 tỷ đồng, lãi ròng giảm 70% xuống 136 tỷ đồng – thấp nhất trong 11 năm.

Tập đoàn PC1 hoạt động đa ngành trong lĩnh vực xây lắp điện, bất động sản, điện, sản xuất công nghiệp và khai thác quặng. Năm qua, mảng xây lắp, năng lượng điện bị giảm mạnh doanh thu và được bù đắp phần nào bởi mảng sản xuất công nghiệp, vận hành khu công nghiệp cùng bán quặng.

Doanh nghiệp cho biết lĩnh vực thi công xây lắp, tổng thầu công trình điện sụt giảm doanh thu do các dự án đầu tư năng lượng tái tạo vẫn chờ chính sách giá, quy hoạch,… các dự án đầu tư lưới điện truyền tải cũng không nhiều.

Mảng năng lượng bị ảnh hưởng tiêu cực bởi hiện tượng thời tiết bất lợi, sản lượng thủy điện thấp và mới được cải thiện từ quý III trong khi điện gió ổn định.

Ở mảng bất động sản, doanh thu đến từ hoạt động, khai thác, vận hành khu công nghiệp Nhật Bản – Hải Phòng năm qua đạt 614 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 80 tỷ năm 2022.

Nhà máy Niken – quặng mới đi vào vận hành năm 2023 mang lại 722 tỷ đồng doanh thu, chưa bao gồm doanh thu bán sản phẩm tạo ra từ giai đoạn chạy thử đã được ghi giảm giá trị đầu tư.

Ngoài ra, áp lực nợ vay vẫn là gánh nặng lớn của tập đoàn. Các dự án điện gió, dự án quặng đi vào vận hành và mặt bằng lãi suất cao khiến chi phí lãi vay tăng cao từ 605 tỷ đồng lên 843 tỷ đồng năm qua bào mòn lợi nhuận.

Tại thời điểm cuối năm, công ty có khoản nợ vay 10.740 tỷ đồng, giảm hơn 1.200 tỷ so với đầu năm. Tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu ở mức 1,5 lần. Các khoản vay dài hạn lớn nhất để tài trợ cho nhà máy tuyển quặng Niken – đồng, điện gió Liên Lập, Phong Huy, Phong Nguyên.

Cổ đông lớn chốt lời cổ phiếu PC1

CTCP BEHS báo cáo kết quả giao dịch cổ phiếu của tổ chức có liên quan đến người nội bộ Công ty Cổ phần Tập đoàn PC1 (mã PC1-HOSE). Theo đó, CTCP BEHS vừa công bố bán thành công toàn bộ hơn 53,9 triệu cổ phiếu, chiếm 17,32% vốn tại PC1 trong khoảng thời gian từ ngày 22-24/1.

Trước đó, các công ty liên quan như CTCP BEH và BES cũng đã bán toàn bộ 11 triệu cổ phiếu, chiếm 3,53% và 8,6 triệu cổ phiếu, chiếm 2,76% vốn tại PC1, trong các ngày 22 và 23/1.

Như vậy tổng cộng nhóm nhà đầu tư này đã thoái vốn bán ra tổng cộng 73,4 triệu cổ phiếu PC1, chiếm 23,6% tổng vốn của công ty. Toàn bộ giao dịch được thực hiện theo phương thức thỏa thuận.

Theo dữ liệu giao dịch trên HOSE cho thấy, tổng giá trị chuyển nhượng 73,4 triệu cổ phiếu PC1 lên đến 1.870 tỷ đồng, tương đương với mức giá thỏa thuận bình quân khoảng 25.500 đồng/cp - trong khi đó, hiện giá cổ phiếu này tăng lên gần mốc 29.000 đồng/cổ phiếu và tăng hơn 179% trong 5 năm qua.

BEHS trở thành cổ đông lớn của PC1 từ ngày 11/5/2020 sau khi mua hơn 26 triệu cổ phiếu, chiếm 16,38% vốn tại PC1. Tại thời điểm đó, giá cổ phiếu này chỉ khoảng 9.000 đồng/cp và tăng lên 12.000 đồng/cp vào cuối tháng 10/2020. Nếu tính theo giá bình quân, BEHS có khả năng đã lãi tới 335% trong vụ thoái vốn này.

Trước đó, vào ngày 8/11/2023, HĐQT PC1 đã có nghị quyết chuyển nhượng 39% cổ phần tại CTCP Thủy điện Sông Gâm, tức giảm tỷ lệ sở hữu của PC1 tại công ty này xuống 60%. Thời gian thực hiện dự kiến vào quý 4/2023. PC1 kỳ vọng lãi không đáng kể từ việc chuyển nhượng này.

Theo quan điểm của VCSC, PC1 có định giá hấp dẫn với P/E dự phóng năm 2024 là 12,5 lần, tương ứng PEG 5 năm là 0,2 (dựa trên dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) EPS giai đoạn 2023-2027 là 51%). Theo VCSC rủi ro đối với PC1 là lỗ tỷ giá cao hơn dự kiến trong giai đoạn 2023-2024 và yếu tố hỗ trợ đối với PC1 là lợi nhuận từ mảng khai thác niken và phát điện cao hơn dự kiến.

Tập đoàn kỳ vọng mảng xây lắp sẽ phục hồi mạnh năm nay. Do, giá trị hợp đồng ký mới trong năm qua đạt 3.536 tỷ đồng, backlog sang 2024 là 4.237 tỷ đồng (bao gồm VAT). Từ cuối năm 2023 đến đầu 2024, công ty đã trúng nhiều gói thầu thuộc dự án đường dây 500kV mạch 3 mở rộng, lũy kế đến hết tháng 1 đạt hơn 2.100 tỷ đồng (bao gồm cả thi công xây lắp, cung cấp cột thép, máy móc thiết bị…), trúng thầu thi công đường dây 500 kV Moonsun trên lãnh thổ Lào 200 tỷ đồng. Tập đoàn đặt mục tiêu tổng ký mới năm nay đạt 7.500 tỷ đồng, doanh thu khoảng 5.000 tỷ đồng (gần gấp đôi 2023).

Ngoài, công ty còn cung cấp dịch vụ thi công hạ tầng khu công nghiệp. Trong tương lai, PC1 nghiên cứu mở rộng ra quốc tế, mở rộng thị trường sản phẩm điện mặt trời, BESS, nhà kho thông minh…

Tập đoàn đặt mục tiêu doanh thu 2024 mảng năng lượng phục hồi lên 1.600 tỷ đồng. Dự án thủy điện Bảo Lạc A 30 MW và Thượng Hà 13 MW dự kiến khởi công vào quý III năm nay.

Ở mảng bất động sản khu công nghiệp, năm nay, công ty liên két sẽ bắt đầu ghi nhận doanh thu, lợi nhuận tại dự án Yên Phong II-A, qua đó bổ sung khoảng 100 tỷ vào hợp nhất. Tập đoàn đang tiếp tục phát triển dự án mới tại Hải Phòng, Vũng Tàu.

Các dự án bất động sản dân dụng vẫn trong quá trình hoàn thiện pháp lý tại dự án đã phát triển như Gia Lâm, Bắc Từ Liêm… Tập đoàn nghiên cứu dự án mới qua M&A, đấu giá, dự kiến đến 2025 mới có thể ghi nhận doanh thu.

Nhà máy Niken – đồng hoạt động ổn định nguyên năm được kỳ vọng sẽ mang lại 1.200 tỷ đồng năm nay.