Hàng đầu cơ dẫn dắt tâm lý

Phải nhấn mạnh rằng các cổ phiếu đầu cơ không thể dẫn dắt thị trường được,ứngkhoántuầnVốnđầucơsưởiấmthịtrườtrận đấu hôm qua mà chỉ có thể dẫn dắt tâm lý của số đông. Việc dẫn dắt thị trường nên được hiểu là định hướng và tạo sức lan tỏa chung, hình thành những nhóm cổ phiếu trụ cột mà toàn thị trường nhìn vào đó như một biểu tượng.

Đó chỉ có thể là các blue-chips có vai trò lớn, chẳng hạn nhóm ngân hàng trong giai đoạn tháng 5 tháng 6, nhóm “thoái vốn” như VNM, FPT trong tháng 8 tháng 9. Đâu đó có thể có nhiều cổ phiếu khác tăng giá rất tốt và bền bỉ, nhưng chỉ là những sức mạnh nội tại cá biệt, không đủ sức lan tỏa.

Tuy nhiên yếu tố tâm lý của đa số nhà đầu tư cá nhân lại là chuyện khác. Phần lớn quan tâm đến cổ phiếu của mình có đem lại lợi nhuận hay không, mà không quan tâm lắm đến việc sức hấp dẫn của cổ phiếu đó với thị trường như thế nào. Mặt khác, các nhà đầu tư nhỏ thường là những người rỗi việc và chăm chỉ thể hiện quan điểm của mình trên các cộng đồng đầu tư, từ đó tạo một sự sôi động đáng kể về tâm lý.

Chẳng hạn một bằng chứng điển hình là khi hàng trăm ý kiến nhà đầu tư phản ánh một kết quả lợi nhuận tốt, thể hiện niềm hưng phấn khi cổ phiếu nắm giữ tăng giá. Điều đó tác động mạnh lên cảm giác rằng thị trường đang rất tốt. Nhà đầu tư còn do dự sẽ cảm thấy sốt ruột hơn, bị kích thích hơn trong các hoạt động giao dịch.

Trong tuần qua nhà đầu cơ có quyền thể hiện tâm lý đó, vì thực tế là như vậy. Rất nhiều cổ phiếu đầu cơ nhỏ đã tăng giá mạnh mẽ. Nếu như hiệu quả của một khoản đầu tư được đánh giá bằng lợi nhuận thì rõ ràng là các mã đầu cơ đã đem lại hiệu quả cao. Chỉ có điều hiệu quả đó phù hợp ở một quy mô vốn như thế nào thì lại là chuyện khác. Sự phân biệt giữa các nhà đầu tư cá nhân và các tổ chức chuyên nghiệp lại chính là ở quy mô vốn.

Một so sánh đơn giản nhất về cơ hội lợi nhuận giữa các blue-chips và các cổ phiếu nhỏ có thể thấy rất rõ: Rổ HSX30 tuần qua chỉ có 9 cổ phiếu tăng giá so với tuần trước và 19 cổ phiếu giảm. Tỷ lệ tăng/giảm như vậy khoảng 0,47/1. Trong khi đó sàn HSX có tỷ lệ này vào khoảng 0,95/1. Như vậy rõ ràng là cơ hội cho nhà đầu tư kiếm được lợi nhuận tại các blue-chips là thấp hơn rất nhiều so với mặt bằng chung. Các nhà đầu tư cá nhân lại thường đầu cơ ngắn hạn với các mã nhỏ hơn là các blue-chips, nghĩa là số đông đang có được lợi nhuận.

Một số cổ phiếu mạnh nhất trên thị trường tuần qua cũng thuộc về những mã vừa và nhỏ, được đầu cơ mạnh. HSX30 có FLC tăng mạnh nhất (8,64%) nhưng cũng là cổ phiếu đầu cơ “hạng nặng”. KDC đứng thứ hai với 6,81%. Tuy nhiên các cổ phiếu vừa và nhỏ thậm chí tăng tới trên 22% như DRH, hay HNX có HDO tăng hơn 26%, ACM tăng hơn 25%...

Blue-chips bị “soán ngôi” – thị trường còn cơ hội?

VN-Index đã có 4 trong 5 phiên giao dịch của tuần sụt giảm. Tuy thế như phía trên đã chỉ ra, không phải tất cả các cổ phiếu đều giảm giá trung với hướng đi của VN-Index, mà trái lại, sự sôi động đáng kể diễn ra ở các mã đầu cơ. Trong bối cảnh chỉ số lớn của thị trường phát tín hiệu suy yếu, dòng vốn đầu cơ đang tạo nhiệt đáng chú ý.

Điều đương nhiên là các đánh giá cơ hội của thị trường sẽ không thể nhìn vào VN-Index được nữa, mà chuyển sang nhìn vào các cổ phiếu cụ thể. Sẽ là chính xác nếu như phân tích rằng cổ phiếu A có thể tăng tới mức giá này, nhưng sẽ là cực kỳ khó khăn khi phán đoán liệu thị trường còn tiếp tục một xu thế tăng nữa hay không.

Một xu thế của thị trường thường được biểu thị bằng sự gia tăng bền vững của các chỉ số giá chứng khoán, cái thể hiện thước đo của thị trường. Tuần qua, VN-Index có mức sụt giảm 1,11%, HSX30-Index giảm 1,8%, chỉ có VNMidcap tăng 1,5%, VNSmallcap tăng 1,34%. Nguyên nhân rõ ràng là do các blue-chips mất đi vai trò dẫn dắt thị trường. “Quyền lực” được trao vào tay các cổ phiếu vừa và nhỏ, đa số là hàng đầu cơ.

Các cổ phiếu đầu cơ hầu hết là có sức ảnh hưởng hạn chế. Về mặt tâm lý có thể rất tốt vì nhà đầu cơ kiếm được lợi nhuận, nhưng cổ phiếu đầu cơ này tăng giá không chắc sẽ dẫn đến hàng loạt cổ phiếu đầu cơ khác tăng giá. Thêm nữa, vốn hóa của các mã đầu cơ hầu như không tác động gì lên hướng đi của các thước đo chính trên thị trường.

Có một sự tương quan nhất định giữa sức mạnh của các blue-chips với hướng đi của thị trường. Về mặt điểm số thì quá dễ phân tích, nhưng còn mối tương quan khác về dòng tiền cũng cho thấy vai trò quan trọng của các blue-chips. Dòng tiền càng tập trung vào các blue-chips thì thị trường càng mạnh.

Chẳng hạn trong tuần quan trọng khi VN-Index bứt phá từ 580 điểm lên 590 điểm vào đầu tháng 10, thoát ra khỏi vùng tích lũy kéo dài suốt tháng 9, quy mô giao dịch tại HSX30 chiếm gần 52% tổng giá trị của sàn. Trong tuần đầu tháng 11 khi VN-Index đột phá qua 600 điểm, tỷ lệ này là 51%.

Tuần vừa qua, khi VN-Index rơi từ 610 điểm về sát 600 điểm, quy mô giao dịch tại HSX30 chỉ còn chiếm hơn 48% giá trị sàn. Thống kê này phù hợp với thực trạng suy yếu của các blue-chips và thực trạng sụt giảm của thị trường nói chung.

Cơ hội trên thị trường vẫn đang tồn tại, nếu nhìn vào các cổ phiếu khả dĩ đem lại lợi nhuận. Tuy nhiên cơ hội tăng trưởng cao hơn của thị trường thì lại không rõ ràng, ít nhất chừng nào các blue-chips còn vừa yếu về giá, vừa yếu về dòng tiền. Tình trạng này thường không kéo dài lâu vì rốt cục các cơ hội đầu cơ ngắn hạn cũng sẽ phải đi theo xu hướng chung của thị trường.

Trọng Nghĩa

(责任编辑：Cúp C2)