Mặc dù đã có một vài phiên trong 4 nhịp điều chỉnh này VN-Index xuyên qua vùng hỗ trợ nói trên,ứngkhoántuầnTáicơcấuETFsẽbìnhyêbxh nha 2022/23 nhưng tổng thể đây vẫn là ngưỡng chặn chưa bị phá vỡ. Chốt tuần qua, VN-Index đã dừng lại trên 953 điểm.

Một diễn biến rất dễ nhận là thanh khoản liên tục sụt giảm trong các nhịp điều chỉnh này. Kể từ hai tuần đầu tháng 5, khi giá trị khớp lệnh hàng ngày vào khoảng 3.300 – 3.200 tỷ đồng, giao dịch đã từ từ tụt xuống 2.800 tỷ đồng, 2.600 tỷ đồng và tuần qua chỉ còn 2.560 tỷ đồng.

Giao dịch tụt dốc về thanh khoản là có lý do, thường xuất phát từ sự lo ngại dò đáy không biết nhịp điều chỉnh đã kết thúc hay chưa. Lấy ví dụ tuần đầu tháng 5 khi lần đầu tiên VN-Index đi xuống vùng 940-950 điểm, giao dịch vẫn rất cao vì nhà đầu tư bắt đáy khi nghĩ rằng thị trường đã kết thúc điều chỉnh. Thế nhưng trong suốt các lần điều chỉnh tháng 6 này, dù VN-Index cũng vẫn chỉ là quay lại vùng 940-950 điểm, nhưng thanh khoản thì giảm đi do không còn lôi kéo được nhiều người bắt đáy nữa, cộng với mức giá sụt giảm.

Ban đầu nhà đầu tư đặt cược vào ngưỡng 940-950 điểm đã là đáy của nhịp điều chỉnh kéo dài 3 tháng, nhưng đến lúc này, niềm tin ấy đang mai một dần. Mặt khác, trung tuần tháng 6 là thời điểm hai quỹ ETF ngoại rất lớn thực hiện tái cơ cấu danh mục. Giữa bối cảnh thị trường đang trong xu hướng điều chỉnh giảm, áp lực giao dịch từ các quỹ ETF sẽ càng đẩy khó khăn lên cao hơn. Nhà đầu tư càng không có động lực giao dịch.

Tin vui là cuối tuần qua quỹ ETF V.N.M đã công bố tái cơ cấu với tỷ trọng sẽ tăng lên so với thực tế, nghĩa là phải mua vào. Trong kỳ này, tỷ trọng cổ phiếu của thị trường Việt Nam bị giảm từ 72,33% xuống 70,59%. Thế nhưng vì tại thời diểm 13/6 tỷ trọng nắm giữ cổ phiếu Việt Nam mới là 69,21% nên quỹ sẽ phải mua thêm.

Thực tế việc tái cơ cấu của các quỹ ETF không bán nhiều đã là một hiệu ứng tốt đối với thị trường Việt Nam. Các mã bị giao dịch nhiều cũng không ảnh hưởng lắm lên thị trường. Ví dụ DPM, STB sẽ bị bán hết, khối lượng tương ứng khoảng 6,6 triệu và 11,7 triệu cổ, nhưng hai mã này nhỏ, ít tác động tới VN-Index. VCB bị bán ra khoảng 1,2 triệu cổ có thể là sức ép lớn nhất tới các trụ nhưng VNM, VHM cũng được mua vào lớn...

Nhìn vào quá khứ, các đợt tái cơ cấu ETF dịp tháng 6 không gây nhiều xáo trộn vì thị trường ở thời điểm kỳ vọng tốt vào kết quả kinh doanh quý 2 hàng năm sẽ xuất hiện từ giữa tháng 7. Năm nay thị trường có thể xuất hiện thêm một số yếu tố khác biệt, như cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung có thể đạt đỉnh điểm vào cuối tháng 6 với sự kiện họp G20. Đây là một nhân tố có thể thay đổi tình thế rất nhanh chóng theo hai thái cực đối lập.

Chính vì vậy đợt tái cơ cấu của hai quỹ ETF trong tuần tới cũng sẽ là một phép thử quan trọng. Thường thì các quỹ sẽ mua bán lớn và nhà đầu tư trong nước sẽ phải đặt bài toán có đối ứng giao dịch hay không. Về phía mua, lực bán lớn của các quỹ sẽ tạo điều kiện mua khối lượng lớn ở mức giá thuận lợi. Nếu nhà đầu tư trong nước mua mạnh, đó có thể xem là tín hiệu lạc quan tích cực vì chỉ ngay trong tuần cuối tháng 6, cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung có thể sẽ được giải tỏa hay sẽ được đẩy lên một nấc thang mới.

Tuần qua dòng vốn ngoại trên thị trường cổ phiếu khá đuối. Giá trị mua ròng cổ phiếu bao gồm cả thỏa thuận chỉ khoảng 57 tỷ đồng hai sàn. Giao dịch mua mạnh nhất lại thuộc về chứng chỉ quỹ E1VFMVN30. Quỹ này được mua ròng tuần qua khoảng 251 tỷ đồng. Diễn biến này nằm trong xu hướng lớn là quỹ ETF nội tăng quy mô cực nhanh. Chỉ từ đầu năm tới giờ quỹ này huy động thêm 2.257 tỷ đồng từ nhà đầu tư nước ngoài.

Quỹ ETF nội chuyên đầu tư vào cổ phiếu thuộc rổ VN30. Vì vậy quỹ này tăng quy mô là một tín hiệu tốt. Rõ ràng các nhà đầu tư nước ngoài phải bị thuyết phục về một triển vọng tăng trưởng của thị trường Việt Nam thì mới bỏ vốn vào nhiều như vậy.

Trọng Nghĩa

(责任编辑：Nhận Định Bóng Đá)