VN-Index để mất 16,ứngkhoántuầnThếgiớiđứngtrướcrủirođiềuchỉnhViệtNamcóngoạilệcách đánh lô de miền trung dễ trúng nhất58 điểm tuần qua, tương đương giảm 1,9%. Mức giảm này còn là khá nhẹ, khi S&P500 của Mỹ giảm tới 2,9%, DJA giảm 3,3%. Chứng khoán Mỹ cũng như chứng khoán Việt Nam đều tạo đỉnh cao nhất vào ngày 8/6 và đang rơi vào nhịp điều chỉnh giảm.

Câu hỏi lớn nhất lúc này là liệu các thị trường điều chỉnh giảm bình thường để rồi sẽ tiếp tục nối dài hơn xu thế tăng kéo dài từ đáy tháng 3/2020, hay các thị trường đã thực sự đạt đỉnh và quay đầu rơi vào xu thế giảm? Mặc dù về mặt kỹ thuật các chỉ số như VN-Index hay S&P500 khá giống nhau, nhưng nguyên nhân khiến các thị trường giảm lại khác biệt.

Đối với thị trường chứng khoán thế giới, sự lo ngại liên quan đến rủi ro bùng phát trở lại của dịch Covid-19 khi thực hiện tái mở cửa nền kinh tế. Mỹ chứng kiến số ca nhiễm mới tăng kỷ lục khi 24 giờ tính đến ngày 28/6 đã có thêm 42.177 ca nhiễm - con số cao kỷ lục trong những ngày qua. Diễn biến này khiến một số bang phải xem xét lại kế hoạch mở cửa trở lại các hoạt động kinh tế. Thị trường chứng khoán Mỹ tăng mạnh thời gian qua là do kỳ vọng khi tái mở cửa, các hoạt động kinh tế sẽ sớm trở lại bình thường ngay lập tức. Việc gia tăng ca nhiễm mới cộng với việc trì hoãn kế hoạch tái mở cửa khiến kỳ vọng này bị giáng một đòn mạnh.

Đối với Việt Nam, tình hình dịch bệnh được khống chế tốt và không phải là nỗi lo chính. Tuy nhiên thị trường lại đối diện với sự suy yếu từ dòng tiền hàng ngày. Thanh khoản là xương sống của xu thế tăng bùng nổ trong tháng 5 và tuần đầu tháng 6. Tuy nhiên hai tuần trở lại đây thanh khoản đã sụt giảm mạnh. Đặc biệt tuần qua, thị trường chứng kiến mức giao dịch khớp lệnh giảm xuống dưới ngưỡng 4.000 tỷ đồng (3.475 tỷ đồng) ngày 26/6.

Cần nhấn mạnh là trong suốt thời gian tăng tháng 5 và 2 tuần đầu tháng 6, thị trường luôn duy trì được mức khớp lệnh hàng ngày bình quân vượt 5.000 tỷ đồng. Vì vậy thanh khoản giảm xuống dưới ngưỡng 4.000 tỷ đồng là diễn biến đáng chú ý. Khi nhà đầu tư đã không còn mặn mà giao dịch nhiều thì cơ hội tăng trưởng tiếp là rất thấp.

Diễn biến của VN-Index (màu cam) và S&P500 (màu đen) đang có sự tương đồng rất rõ kể từ tháng 3/2020.

Đặc biệt tuần qua cũng chứng kiến kỷ lục giao dịch thấp nhất của nhóm VN30 kể từ đầu năm tính theo giá trị. Phiên ngày 26/6, rổ VN30 chỉ còn giao dịch chưa tới 1.258 tỷ đồng. Để so sánh, mới chỉ hai tuần trước nhóm này còn giao dịch bình quân mỗi ngày trên 3.500 tỷ đồng. Blue-chips giảm thanh khoản quá nhiều cho thấy các nhà đầu tư lớn, tổ chức, đã giảm cường độ giao dịch.

Giao dịch của các cổ phiếu đầu cơ cũng đang thể hiện những tín hiệu bất lợi khi thanh khoản cũng suy yếu và giá không tăng thêm được. Chỉ số VNSmallcap trên sàn HSX tuần qua giảm tới 2,4%, mạnh nhất trong các chỉ số. Nhiều mã đầu cơ đã quay đầu rơi mạnh trong tuần như ITA giảm 4,7%, HAI giảm 6,2%, SJF giảm 10,6%, HBC giảm 10,5%, OGC giảm 6,7%, JVC giảm 12,5%...

Tuần qua cũng là thời điểm nhiều công ty niêm yết tổ chức đại hội cổ đông và một số dự kiến lợi nhuận khá tốt cho quý 2/2020. Tuy vậy mức giá tăng trước trong tháng 5 và đầu tháng 6 đã rất tốt ở nhiều cổ phiếu, nên thị trường có thể đặt câu hỏi liệu biến động giá đó đã phản ánh hết kỳ vọng lợi nhuận hay chưa? Ví dụ rõ nhất là các cổ phiếu như HPG, SSI sau khi có con số lợi nhuận ước tính đều không thể tăng giá thêm được.

Ngoài các con số đẹp được công bố sớm, phần còn lại sẽ là điều đáng lo ngại khi dịch bệnh tác động mạnh đến hoạt động sản xuất kinh doanh trong quý 2/2020. Đây sẽ là thời điểm thị trường chứng khoán đối diện với thực tế để kiểm định xem kỳ vọng vài tháng qua có hợp lý hay không.

Mặc dù tình hình dịch bệnh không giống nhau, nhưng thị trường chứng khoán Việt Nam và thế giới cùng đi đến một thời điểm then chốt tương tự, là lúc chờ đợi những con số thống kê vĩ mô cũng như con số lợi nhuận doanh nghiệp để đánh giá lại triển vọng. Xu thế tăng vừa qua dựa trên giả định cơ sở là dịch bệnh sẽ sớm được khống chế và mọi thứ trở lại quỹ đạo cũ trong thời gian ngắn. Giả định này có đúng hay không đang đi đến lúc có câu trả lời.

Trọng Nghĩa

(责任编辑：La liga)