Nhà đầu tư nên cơ cấu lại danh mục tập trung. Ảnh: ĐTCK

Mong manh quy luật cuối năm

Thống kê thị trường trong những năm gần đây cho thấy, thị trường thường có diễn biến tích cực dần lên trong tháng cuối năm nhờ các hoạt động tái cơ cấu danh mục quý cuối cùng của các quỹ ETF và hiệu quả kinh doanh quý IV của các doanh nghiệp niêm yết cũng như hoạt động chốt NAV từ các quỹ đầu tư. Tuy nhiên, với thị trường năm nay, sức hấp dẫn này được các chuyên gia đánh giá không cao.

Chia sẻ trên báo Đầu tư Chứng khoán, ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc đầu tư, CTCK Maybank KimEng tỏ ra khá bi quan.

Ông Khánh cho biết, vấn đề là hiện tại hầu hết các quỹ đầu tư đều thua lỗ, thậm chí lỗ hơn cả mức giảm điểm của Index, nên hầu như họ không có cơ hội chốt lời, mà cắt lỗ với quỹ sẽ khó thực hiện hơn với nhiều lý do, như là thanh khoản kém trong khi quỹ giữ nhiều. Việc bán ra không hề đơn giản, thậm chí có thể đẩy thị trường giảm sâu thêm và họ sẽ lỗ thêm.

Ngoài ra, đơn giản hơn có thể họ sẽ không muốn bán vì ... chưa bán thì chưa lỗ, dù sao cũng mang tiếng là tổ chức lớn rồi thì khả năng chịu đựng cũng tốt hơn nhà đầu tư cá nhân.

Còn việc giải ngân mới trong giai đoạn cuối năm sẽ khó vì chính sách thắt chặt tiền tệ đang ở mọi nơi trên thế giới. Việc huy động được vốn vào thời điểm cuối năm trong bối cảnh như thế này lại càng khó, nhất là tâm lý sẽ ngại mạo hiểm khi năm mới sắp đến mà đầu tư mới lỗ nữa thì sẽ chồng lên lỗ cũ.

Đặc biệt, vào thời điểm ai cũng biết "kẻ nắm giữ tiền là vua" thì lại càng khó ra quyết định "xuống tiền" vào lúc này.

Mặc dù vậy, theo ông Khánh, cuối năm không phải là không có cơ hội. Nếu khó kỳ vọng vào dòng tiền mới thì có thể kỳ vọng vào... dòng tiền cũ nhờ vào những nhà đầu tư hiện tại "đảo hàng". Một số nhà đầu tư may mắn bán được ở giá cao có thể quay trở lại (vẫn là tiền cũ). Điều này sẽ phần nào hỗ trợ thị trường và tạo sự phân hóa rõ rệt.

Ngoài ra, vào giai đoạn cuối năm đặc biệt nhiều cổ phiếu đã giảm quá sâu, việc cắt lỗ được xem là khá muộn màng thì việc người bán giảm bán và dù người mua không cần tăng cường mua mà chỉ cần giữ nhịp như hiện tại cũng có thể giúp thị trường tăng điểm.

Lạc quan hơn, ông Nguyễn Hữu Bình, chuyên gia chứng khoán nhận định, sóng tăng luôn hình thành kể từ cuối năm trước hoặc đầu năm sau. Các yếu tố chốt NAV hay tái cơ cấu ETF thường không mạng lại quá nhiều bất ngờ và nếu có nó chỉ duy trì được 1 phiên không đủ cho một tâm lý đang yếu hồi sinh.

Tuy nhiên, theo ông Bình, vấn đề ở đây chính là việc dòng vốn ngoại chảy mạnh trở lại. Việc dòng tiền nóng này quay lại và mua mạnh bất chấp các ngưỡng kháng cự từ phân tích kỹ thuật giúp tâm lý nhà đầu tư nội lạc quan hơn. Vì thế, nhiều năm nay thường có một sóng tăng đủ lớn cho giai đoạn này.

Tuy nhiên, nhà đầu tư nội thường hay chờ đợi tín hiệu mới bắt đầu nhập cuộc thì đây chưa hẳn là thời điểm mua vào bởi chưa có tín hiệu nào xác định sóng tăng. Những nhà đầu tư thích đầu tư và đủ kiên nhẫn thì đây sẽ là thời điểm thích hợp nhất để mua vào.

Đe dọa từ căng thẳng quan hệ Mỹ - Trung vẫn còn

Chia sẻ trên Vneconomy.vn, ông Nguyễn Nhật Cường, Phó phòng Nghiên cứu phân tích, Chứng khoán Vietinbank cho rang, căng thẳng thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc sẽ ảnh hưởng tới TTCK Việt Nam, tuy nhiên mức độ ảnh hưởng như thế nào và ảnh hưởng ra sao thì còn tùy thuộc vào kết quả diễn ra.

Theo ông Cường, nếu Mỹ và Trung Quốc không tìm được tiếng nói chung, Mỹ nâng gói đánh thuế lên 500 tỷ USD thì căng thẳng thương mại giữa hai quốc gia này sẽ diễn biến phức tạp hơn, có thể chiến tranh lạnh hoặc nóng. Trong bất kỳ trường hợp nào thì thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ phản ứng khá tiêu cực và có thể sẽ kích hoạt một làn sóng bán tháo mới.

Còn nếu Mỹ và Trung Quốc đàm phán thành công sẽ khiến căng thẳng thương mại bấy lâu nay dần hạ nhiệt. Trong tình huống này, tuy nền kinh tế vĩ mô Việt Nam không còn được hưởng lợi từ căng thẳng thương mại giữa hai quốc gia này nữa nhưng sẽ được bù lại bởi sự ổn định vĩ mô thế giới và niềm tin của nhà đầu tư. Điều này sẽ giúp dòng tiền nhanh chóng ổn định để quay trở lại thị trường.

Đồng quan điểm với ông Cường, ông Lê Hoàng Tân, Giám đốc chi nhánh Sài Gòn - Chứng khoán MBS cho rằng, thực tế thị trường vẫn bị tác động tâm lý chính từ căng thẳng thương mại Mỹ - Trung. Tuy nhiên phải có những diễn biến cụ thể và ngoài dự báo thì mức độ tác động thời gian tới mới mạnh.

Lạc quan hơn, ông Nguyễn Việt Quang, Giám đốc chi nhánh Hà Nội, Chứng khoán Yuanta Việt Nam thì cho rằng, mặt bằng định giá của thị trường Việt Nam đang ở mức khá hấp dẫn. Tính từ đáy 880 điểm của VN-Index thì các cổ phiếu đang ở mức giá rất thấp. Do vậy những thông tin tiêu cực như leo thang căng thẳng thương mại, FED tăng lãi suất sẽ khó tác động mạnh đến thị trường Việt Nam.

Nếu có ảnh hưởng trong trưởng hợp xấu quay về quanh vùng đáy sẽ chỉ diễn ra trong ngắn hạn và sẽ nhanh chóng có dòng tiền bắt đáy tham gia nâng đỡ thị trường tạo sự phục hồi nhanh chóng.

Sức mạnh nội tại?

Ông Nguyễn Nhật Cường, Phó phòng Nghiên cứu phân tích, Chứng khoán Vietinbank cho rằng những phiên biến động ngược chiều với chứng khoán thế giới của thị trường Việt Nam trong tuần giao dịch vừa qua là cộng hưởng của nhiều yếu tố, trong đó, sức mạnh nội tại của các doanh nghiệp cũng như của nền kinh tế Việt Nam đóng một vai trò quan trọng, giúp bình ổn phần nào tâm lý của nhà đầu tư.

Để chứn minh cho nhận định, ông Cường phân tích:Thứ nhất, thị trường Việt Nam hầu như đã giảm liên tục từ mức trên 1.000 điểm vào đầu tháng 10 xuống mức điểm hiện nay là 915 - 925. Trong bối cảnh như vậy, một lượng lớn các nhà đầu tư đã bán cổ phiếu và thu tiền về, đồng thời nhiều nhà đầu tư khác cũng đã chủ động hạ tỷ trọng margin xuống mức an toàn. Chính vì vậy mà áp lực cung trên thị trường trong tuần giao dịch vừa qua là không lớn và nếu có thì dòng tiền tham gia bắt đáy đủ mạnh và ổn định giúp chỉ số VN-Index đã có ba phiên tăng điểm liên tiếp.

Thứ hai, giá các cổ phiếu trên thị trường Việt Nam hiện nay hầu hết đều đang rất hấp dẫn do đã chiết khấu khá nhiều (25% - 50%) tùy theo nhóm ngành và khó có thể giảm sâu thêm nữa do đáy của VN-Index có nhiều khả năng ở vùng 880 - 890 điểm. Minh chứng là thị trường đã chứng kiến nhiều phiên giao dịch có khối lượng đột biến do dòng tiền bắt đáy tham gia mạnh trong vòng hai tuần vừa qua.

Thứ ba, quý 4 đã đi hết 2/3 chặng đường. Nhiều nhà đầu tư vẫn kỳ vọng vào kết quả kinh doanh khả quan của nhiều doanh nghiệp sẽ giúp vực dậy thị trường trong bối cảnh nền kinh tế vĩ mô năm 2019 vẫn tiếp tục khả quan nhất là khi Việt Nam đã trở thành thành viên của CPTPP và EVFTA.

Thận trọng hơn, ông Lê Hoàng Tân, Giám đốc chi nhánh Sài Gòn - Chứng khoán MBS cho rằng, những phiên giao dịch diễn biến ngược thế giới cho chúng ta cảm giác thị trường Việt Nam đang mạnh hơn, và đang dần thoát khỏi tác động tâm lý và một phần cũng phản ánh câu chuyện riêng của từng thị trường.
Còn để nhận xét thị trường Việt Nam đang có sức mạnh nội tại lớn hơn thì cũng chưa đủ căn cứ, bởi công bằng mà nói thị trong giai đoạn các tuần trước đó VN-Index vẫn giảm điểm trong khi các chỉ số khác trên thế giới không giảm nhiều và thậm chí tăng.

Trong bối cảnh như vậy, ông Nguyễn Việt Quang, Giám đốc chi nhánh Hà Nội, Chứng khoán Yuanta Việt Nam khuyên các nhà đầu tư trong thời điểm hiện tại nên tiếp tục lựa chọn cổ phiếu đã xác nhận xu hướng tăng, cơ cấu danh mục tập trung, đặc biệt là nhóm cổ phiếu VN30 và dừng bán ở giai đoạn hiện tại.

(责任编辑：Ngoại Hạng Anh)