Cả tuần qua VN-Index sụt giảm 4% nhưng không phải là tuần giảm lớn nhất của năm nay. Hồi tháng 5 và tháng 2 vừa qua đã có những tuần giảm trên 7%. Khác biệt lần này chính là thời điểm công bố kết quả kinh doanh sắp bắt đầu. Đó là lực hỗ trợ tích cực nhất trong bối cảnh thị trường quốc tế biến động rất mạnh.

Nguyên nhân dẫn tới các biến động lớn của thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn không nằm ngoài các ảnh hưởng từ bên ngoài. Trừ thời điểm tháng 5/2018,ứngkhoántuầnLợinhuậnquýsẽvựcdậythịtrườngchứngkhoábảng xếp hạng giải pháp tuần giảm mạnh đầu tháng 2/2018 cũng đến từ cú sụt giảm cực lớn của thị trường chứng khoán Mỹ khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ bật tăng vượt ngưỡng 3%. Yếu tố này cũng lặp lại trong tuần qua và điểm khác biệt là thị trường chứng khoán Mỹ đang ở đỉnh cao lịch sử, trong khi VN-Index lại đang loanh quanh mức đáy của năm 2018.

Chính vì vậy, không có lý do gì để quá sợ hãi, khi các yếu tố bên ngoài diễn ra như một hệ quả tất yếu, còn thị trường trong nước lại hoàn toàn vẫn được hỗ trợ từ các chuyển biến vĩ mô tích cực, cũng như hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp vẫn bình thường. Lúc này yếu tố nội lực mới là điều cần được quan tâm nhất.

VN-Index sau hơn 3 tháng tăng trưởng đã đạt đỉnh ngắn hạn ngày 4/10 vừa qua ở mức cao nhất 1024,68 điểm. Trong 6 phiên kế tiếp chỉ số điều chỉnh giảm 7,59%. Tuy vậy cổ phiếu đã điều chỉnh khá mạnh khi đạt đỉnh sớm hơn hoặc muộn hơn VN-Index một chút. Có thể thống kê những blue-chips giảm nhiều nhất như MSN giảm 21,4%, HSG giảm 18,7%, KDC giảm 16,5%, PLX giảm 16,1%, CTG giảm 14,9%, STB giảm 14,6%, VPB giảm 14,4%, VRE giảm 13,7%, GAS giảm 13,6%, MBB giảm 13,6%, VIC giảm 13,5%, VJC giảm 12,2%, VNM giảm 12,1%...

Câu hỏi có thể đặt ra là điều gì khiến giá cổ phiếu chỉ trong vòng chưa đầy 1 tháng đã sụt giảm nhiều như vậy? Rõ ràng là hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp không có gì bất thường. Yếu tố duy nhất đẩy giá cổ phiếu giảm chính là các giao dịch đầu cơ thông thường trên thị trường. Lợi nhuận từ tăng trưởng giá cổ phiếu càng cao thì càng có nguy cơ nhà đầu tư chốt lời. Yếu tố biến động mạnh từ thị trường chứng khoán Mỹ chỉ là nhân tố xúc tác đẩy nhanh hơn quá trình này.

Và logic hợp lý là, nếu giá cổ phiếu chịu tác động từ các giao dịch đầu cơ ngắn hạn thì cũng sẽ cân bằng lại từ chính yếu tố này. Nói cách khác, khi các nhà đầu cơ đã chốt lời xong, cung cầu trên thị trường sẽ cân bằng trở lại, vì doanh nghiệp vẫn vậy, lợi nhuận vẫn đều đặn, các chu kỳ của thị trường vẫn lặp đi lặp lại như vậy.

Lấy ví dụ với một cổ phiếu blue-chips ổn định nhất trong hoạt động sản xuất kinh doanh là VNM. Trong đợt bán tháo tháng 5/2018, VNM được định giá lại ở mức 130.600 đồng (giá đã điều chỉnh). Kỳ vọng kết quả kinh doanh quý 2 sau đó đã đưa VNM lên giá 149.700 đồng cuối tháng 6. Phiên giao dịch hoảng loạn nhất ngày 11/10 vừa qua đẩy giá VNM xuống 123.000 đồng. Trong vòng hơn 3 tháng, không thể nói rằng VNM xấu đi, sản xuất kinh doanh kém đi, lợi nhuận sụt giảm so với thời điểm tháng 6. Biến động giá cổ phiếu thuần túy do cung cầu quyết định.

Thời điểm công bố kết quả kinh doanh sẽ bắt đầu từ 20/10, nghĩa là chỉ còn một tuần nữa. Với tốc độ tăng trưởng kinh tế tiếp tục cao, rất ít khả năng doanh nghiệp làm ăn kém đi trong quý 3. Các blue-chips sẽ vẫn công bố con số lợi nhuận hàng trăm tỷ tới cả ngàn tỷ đồng. Các yếu tố cơ bản vẫn không khác biệt gì, nếu không muốn nói là sẽ cải thiện. Trong khi đó giá cổ phiếu vừa trải qua những tuần lễ sụt giảm mạnh. Đó là cơ hội chứ không phải lúc để sợ hãi.

Yếu tố bất thường vẫn còn tồn tại và có thể ảnh hưởng tới thị trường. Đó là biến động mạnh của thị trường chứng khoán quốc tế và hoạt động rút vốn của nhà đầu tư nước ngoài. Tuần qua khối ngoại bán ròng khoảng 580 tỷ đồng trên hai sàn. Phiên mua ròng duy nhất là ngày cuối tuần. Tuy vậy thực tế nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng từ 3 tuần nay (nếu không tính tới thỏa thuận lớn của MSN) và nếu dòng tiền này quay lại mua ròng thì cũng không phải là bất ngờ. Đó là chu kỳ đầu tư bình thường và họ cũng coi trọng kết quản kinh doanh không khác gì nhà đầu tư trong nước.

Trọng Nghĩa

(责任编辑：World Cup)