Thị trường chứng khoán toàn cầu giảm mạnh trước lo ngại các ngân hàng trung ương đẩy lãi suất lên cao hơn nữa để chống lại lạm phát. Ảnh: Bloomberg

Cổ phiếu, trái phiếu đồng loạt lao dốc

Hơn một năm sau khi các ngân hàng trung ương bắt đầu chiến dịch thắt chặt tiền tệ mạnh mẽ, các nhà quản lý tiền tệ đã bị che mắt bởi những dấu hiệu mới nhất cho thấy, nền kinh tế lớn nhất thế giới tiếp tục tăng trưởng nóng, báo hiệu sự sụt giảm song song mới của cổ phiếu và trái phiếu giống như những ngày tồi tệ của năm 2022.

Sau khi dữ liệu lao động từ Viện nghiên cứu ADP thúc đẩy các vụ đặt cược mới rằng, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) sẽ cần tăng thêm liều thuốc tiền tệ, lợi suất trái phiếu kho bạc hai năm của Mỹ đã tăng vọt vào ngày 6/7, lên mức được nhìn thấy lần cuối vào năm 2007 và lãi suất 10 năm tăng vọt lên trên 4%, ngang bằng mức đỉnh của năm ngoái.

Trước đó, các nhà giao dịch ở Vương quốc Anh cũng đặt cược lãi suất chuẩn tại quốc gia này sẽ đạt mức cao nhất được thấy vào năm 1998, ở mức 6,5%, sau khi Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh Andrew Bailey cảnh báo rằng lạm phát vẫn còn “quá cao”.

Mặc dù dữ liệu kinh tế tốt hơn mong đợi ở Mỹ đã xua tan lo ngại về một cuộc suy thoái kinh tế sắp xảy ra, nhưng hành động giao dịch cho thấy Phố Wall vẫn chưa chấp nhận lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn.

Khi dữ liệu được ADP công bố giảm xuống, Scott Bauer - Giám đốc điều hành tại Prosper Trading Academy, một công ty đào tạo khách hàng về giao dịch cổ phiếu và quyền chọn, đã phải dừng buổi tập thể dục của mình ở Colorado để vội vã trở lại bàn làm việc.

Bauer nói: “Khi con số (dữ liệu việc làm) đó chạm tới, tôi đã xem xét kỹ lưỡng các vị trí của mình lần thứ hai và thứ ba để đảm bảo rằng mọi thứ sẽ ổn, nhưng thực sự là nằm ngoài dự kiến”.

Nền kinh tếđã không chậm lại đủ nhanh

Sau khi bỏ qua lợi suất cao hơn đều đặn trong vài tháng qua, thị trường chứng khoán đang bắt đầu bị xáo trộn. Chỉ số Biến động Cboe, một thước đo về mức độ dao động giá cổ phiếu dự kiến, đã có thời điểm tăng mạnh nhất kể từ cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực vào tháng 3 năm nay.

Đường cong lợi suất đảo ngược từ Mỹ đến Đức.

Tựu chung lại, mối tương quan một tháng giữa lợi suất 10 năm và S&P 500 đã chuyển sang âm lần đầu tiên sau 3 tháng - nghĩa là cả trái phiếu kho bạc và cổ phiếu đều có xu hướng bán tháo cùng một lúc. Nếu mô hình giao dịch trong thời kỳ lạm phát này tiếp tục tồn tại, báo hiệu một tin xấu cho hầu hết mọi người, đặc biệt là tổ hợp tỷ lệ 60/40 trị giá nghìn tỷ đô la và các định lượng tương đồng rủi ro.

“Vấn đề là vì bất cứ lý do gì, nền kinh tế không chậm lại đủ nhanh” - Harry Melandri, nhà tư vấn tại Macro Intelligence 2 Partners cho biết. “Có vẻ như FED còn nhiều việc phải làm, nếu vậy, rất nhiều thị trường rơi vào bẫy việt vị. Tôi không nghĩ rằng lãi suất hiện tại là rất cao, nhưng chúng không được định vị để tăng thêm nữa”.

Sự căng thẳng mới của thị trường nhấn mạnh sự bất an của các nhà đầu tư rằng các nhà hoạch định chính sách phải tiếp tục nâng chi phí vay để kiềm chế lạm phát, có nguy cơ khiến nền kinh tế rơi vào tình trạng khó khăn. Các đường cong lợi suất từ Mỹ đến Đức bị sa lầy trong các vấn đề đối nghịch sâu, mà trong lịch sử đã báo trước là các cuộc suy thoái.

Tuy nhiên, thị trường biến động trong tuần này mờ nhạt so với sự biến động đã chứng kiến vào năm ngoái, được đánh dấu bằng khoản lỗ hai con số đối với tài sản và sự sụp đổ niềm tin vào các chiến lược phòng ngừa rủi ro. Mức lỗ 1% của S&P trong hai ngày qua xảy ra sau khi công bố mức tăng trong 6-7 bảy tuần qua và các chỉ số chuẩn đã bất ngờ tăng mạnh trong năm nay, tất cả phần lớn là nhờ vào sự hưng phấn của cổ phiếu công nghệ.

Trong thị trường tín dụng, chênh lệch giữa trái phiếu rác và trái phiếu kho bạc vẫn ở gần mức thấp nhất trong năm, một dấu hiệu cho thấy sự khó khăn vẫn chưa ập đến với thị trường ở phạm vi lớn hơn. Nhưng chính sự thay đổi trong phản ứng của Phố Wall đối với dữ liệu trong tuần này đã khiến một số nhà đầu tư lo ngại.

Việc cổ phiếu giảm do phản ứng với tin tức kinh tế mạnh mẽ đánh dấu sự phá vỡ hành vi của họ gần đây như tuần trước - khi các chỉ số mạnh mẽ về niềm tin của người tiêu dùng, doanh số bán nhà mới, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp và tổng sản phẩm quốc nội là động lực cho các cuộc biểu tình.

Nền tảng của sự thay đổi là việc hiệu chỉnh lại các khoản đặt cược vào chiến dịch đi bộ đường dài của FED. Ngày 6/7, Chủ tịch FED Dallas Lorie Logan cho biết có thể sẽ cần tăng lãi suất nhiều hơn để thúc đẩy giảm lạm phát xuống mức có ý nghĩa, lặp lại giọng điệu trong biên bản cuộc họp tháng 6 của FED.

Các thị trường lãi suất đã dự kiến FED sẽ tăng lãi suất thêm một lần nữa vào tháng 7, nhưng vẫn bị chia rẽ về việc liệu các quan chức tiền tệ có đưa ra một đợt tăng nữa hay không, như đồ thị dấu chấm của FED cho thấy.

Theo Subadra Rajappa - chiến lược gia, trưởng nhóm lãi suất của Mỹ tại Societe Generale SA, FED càng tăng lãi suất thì suy thoái kinh tế có thể càng sâu và cuối cùng sẽ dẫn đến lãi suất thấp hơn. Bà Rajappa khuyến nghị khách hàng đặt cược vào một đường cong dốc hơn, theo đó lãi suất ngắn hạn có thể giảm so với lợi suất dài hạn. Tuy nhiên, bà thừa nhận đó không phải là một giao dịch dễ dàng để nắm giữ do sự biến động của thị trường.

“Thật không may, đó là một môi trường khó chịu cho các nhà đầu tư ở cả hai phía của thương mại” - bà Rajappa nói./.

(责任编辑：Cúp C2)