Đây là nhận định của ông Nguyễn Quang Tú,ôngtưkhôngảnhhưởnglớnđốivớithịtrườngtráiphiếkết quả các trận đấu ngoại hạng anh đêm qua Trưởng nhóm Nghiên cứu trái phiếu, Công ty Chứng khoán Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam (VCBS) khi trả lời phỏng vấn của PV TBTCVN về một số vấn đề của thị trường trái phiếu chính phủ hiện nay.

* Thị trường sơ cấp đang khá trầm lắng, trong khi nguồn cung tiếp tục được bổ sung 30 nghìn tỷ đồng. Ông có thể cho ý kiến và phân tích về khả năng về đích của thị trường sơ cấp?

Việc bán ròng của khối ngoại trong tuần vừa rồi chủ yếu đến từ nhu cầu tái cơ cấu danh mục vào cuối năm. Vị thế bán ròng của khối ngoại khả năng sẽ chậm lại trong thời gian tới. Ông Nguyễn Quang Tú

- Vừa qua, Kho bạc Nhà nước đã tăng khối lượng dự kiến phát hành cho năm 2014 thêm 30.000 tỷ đồng, tập trung vào trái phiếu 5, 10 và 15 năm, nâng tổng khối lượng dự kiến cho cả năm 2014 lên 262.000 tỷ đồng. Trong khi đó, khối lượng đã phát hành tính đến hết tháng 11 chỉ đạt 216.705 tỷ đồng, hoàn thành 82,71% kế hoạch mới. Như vậy trong tháng 12, Kho bạc Nhà nước cần phát hành thêm hơn 45.000 tỷ đồng để đạt được mục tiêu vừa đề ra.

Theo chúng tôi đánh giá, khối lượng này lớn hơn khả năng hấp thụ của thị trường khi khối lượng trúng thầu trung bình một tháng chỉ khoảng 20.000 tỷ đồng và nhu cầu tái đầu tư trong tháng 12 không quá lớn khi lượng trái phiếu đáo hạn chỉ khoảng 12.000 tỷ đồng.

Đồng thời, các ngân hàng sẽ tích cực chuẩn bị thanh khoản khi tín dụng cần được ưu tiên đẩy mạnh và nhu cầu mua sắm của người dân thường lên cao mỗi dịp cuối năm.

Hơn nữa, nhu cầu thị trường đối với trái phiếu dài hạn không thật sự dồi dào khi loại kỳ hạn này chủ yếu chỉ phù hợp với khẩu vị của các công ty bảo hiểm. Mức đầu tư vào trái phiếu dài hạn của nhóm này có dấu hiệu chậm lại khi lợi suất dài hạn giảm quá nóng trước đó.

* Có ý kiến dự đoán, Thông tư 36/2014/TT-BTC của Ngân hàng Nhà nước sẽ ảnh hưởng tiêu cực tới thị trường trái phiếu. Quan điểm và góc nhìn của ông như thế nào về điều này?

- Thông tư 36 đã sửa đổi một số quy định liên quan đến hệ thống các tổ chức tín dụng, bao gồm một số điều khoản liên quan đến đầu tư trái phiếu. Trong đó, Thông tư quy định rõ mức trần đầu tư trái phiếu chính phủ dựa trên huy động ngắn hạn là 15% đối với ngân hàng thương mại thuộc sở hữu của nhà nước và 35% đối với các ngân hàng thương mại cổ phần.

Tuy nhiên, hầu hết các ngân hàng đều đang có tỉ lệ nắm giữ dưới mức quy định. Ngoài ra, thời điểm áp dụng thông tư này là vào tháng 2 năm sau và sau đó các tổ chức tín dụng có đến 12 tháng để tự điều chỉnh nếu cần. Do vậy, ảnh hưởng của Thông tư 36 lên thị trường trái phiếu sẽ không quá lớn.

* Sau khi giảm sâu, lãi suất cả sơ cấp và thứ cấp của trái phiếu chính phủ đang có chiều hướng tăng trở lại. Xu hướng tăng của lãi suất có được duy trì tới hết năm nay hay không, thưa ông?

- Theo tôi, đợt điều chỉnh lợi suất trái phiếu vừa rồi phần nhiều mang tính kỹ thuật khi các tổ chức tín dụng tích cực hiện thực hóa lợi nhuận, bổ sung thanh khoản ngắn hạn và đẩy mạnh tín dụng dịp cuối năm.

Diễn biến lợi suất từ nay đến hết năm sẽ phụ thuộc rất lớn vào quyết tâm hoàn thành kế hoạch mới của Kho bạc Nhà nước. Nếu Kho bạc Nhà nước đẩy mạnh phát hành, lợi suất trái phiếu sẽ chịu áp lực đi lên.

* Khối ngoại đã đột ngột bán ròng rất mạnh trong tuần vừa qua (khoảng 2.887 tỷ đồng). Ông bình luận gì về điều này? Phải chăng khối ngân hàng ngoại có e ngại về Thông tư 36?

- Như đã đề cập ở trên, thông tư 36 tác động không lớn đến thị trường trái phiếu nói chung. Việc bán ròng của khối ngoại trong tuần vừa rồi chủ yếu đến từ nhu cầu tái cơ cấu danh mục vào cuối năm. Vị thế bán ròng của khối ngoại khả năng sẽ chậm lại trong thời gian tới và có thể sẽ quay lại mua ròng bất cứ lúc nào đối với những kỳ hạn phù hợp với khẩu vị danh mục của từng tổ chức.

Thêm nữa, cũng cần lưu ý rằng đang có một số ý kiến đề xuất về việc gia hạn thời gian áp dụng thông tư 36, giúp các ngân hàng có thêm thời gian để thích nghi và chuẩn bị.

* Ông có thể cho biết nhận định về thị trường trái phiếu trong tháng cuối cùng này của năm nay?

- Thanh khoản thị trường trái phiếu từ nay đến hết năm vẫn sẽ ở mức cao trên thị trường thứ cấp, đặc biệt là hoạt động repo. Trái lại, thị trường sơ cấp khả năng vẫn sẽ trầm lắng khi nhiều thành viên thị trường vẫn chọn đứng ngoài quan sát động thái của nhà phát hành và nguồn cung thứ cấp vẫn đang khá dồi dào./.

* Xin cảm ơn ông!

Duy Thái (thực hiện)

(责任编辑：Cúp C1)