Sự kiện đáng thất vọng khi chỉ số “thất bại” tại mốc 970 điểm diễn ra trùng với diễn biến căng thẳng địa chính trị bất ngờ của thế giới. Giá dầu tăng vọt trong khi chứng khoán Mỹ có phiên rời đỉnh lịch sử: Chỉ số Dow Jones giảm 0,ứngkhoántuầkèo liver vs mu81%, S&P 500 giảm 0,71%, Nasdaq giảm 0,79%. Trước khi chứng khoán Mỹ kết tuần giảm, thị trường Việt Nam cũng như châu Á cũng đã lo ngại khi thị trường phái sinh thế giới đồng loạt sụt giảm mạnh.

Nhiều tháng qua thị trường Việt Nam không có bất cứ mối tương quan rõ ràng nào với thế giới: Khi chứng khoán thế giới liên tục lập đỉnh cao lịch sử thì thị trường Việt Nam liên tục giảm và đi ngang. Bất ngờ chính là khi thế giới gặp rắc rối, thị trường trong nước lại phản ứng khá thận trọng. VN-Index quay đầu giảm 1,53 điểm, lấy đi phần lớn mức tăng cho cả tuần và chỉ số chốt tuần dừng tại 965,14 điểm.

Tuy nhiên cũng không nhất thiết rằng thị trường chứng khoán Việt Nam lo sợ sự căng thẳng Mỹ - Iran mà giảm điểm. Các diễn biến của thị trường không nhất thiết phải phán ánh sát sao những sự kiện thời sự. Bằng chứng rõ nhất là thỏa thuận Mỹ - Trung tích cực cũng không giúp chứng khoán Việt Nam tăng, hay thị trường vô cảm với các chỉ số chứng khoán Mỹ liên tục lên cao thời gian qua. Rất có thể thị trường trong nước đang gặp những trở ngại của riêng nó.

Yếu tố đầu tiên là dòng tiền trên thị trường chưa đủ lớn để tạo sự thay đổi mang tính đột phá. Suốt từ đầu tháng 12/2019 đến nay, thị trường vẫn đang dao động lên xuống trong biên độ 950-970 điểm và phiên cuối tuần qua là lần thứ ba VN-Index quay lại mốc 970 điểm. Nói cách khác, quá trình tích lũy vẫn chưa kết thúc là điều khiến nhà đầu tư chưa chắc chắn về cơ hội để mua vào mạnh hơn.

Mức giao dịch trung bình tuần qua chỉ đạt 3.584 tỷ đồng/phiên bao gồm cả thỏa thuận, giảm 24% so với trung bình tuần cuối cùng của năm 2019. Mức giao dịch khớp lệnh thấp hơn, khoảng 2.584 tỷ đồng/phiên, giảm 10%.

Tất cả các nhà đầu tư theo trường phái phân tích kỹ thuật đều hiểu rằng thanh khoản đóng vai trò quan trọng trong khả năng tạo lập xu hướng tăng. Thiếu thanh khoản, các diễn biến tăng đều kém tin cậy, đặc biệt khi thị trường tiến tới một ngưỡng kháng cự quan trọng.

Điều đó dẫn tới yếu tố thứ hai mạnh hơn, là các giao dịch đầu cơ ngắn hạn khi thị trường đi ngang trong một ngưỡng dao động xác định trước. Nếu thị trường vẫn lên xuống trong biên độ 950 điểm – 970 điểm thì nhà đầu cơ có xu hướng mua vào ở gần mốc 950 điểm và chốt lời gần mốc 970 điểm.

Tuần qua có thể thấy các giao dịch chốt lời đã diễn ra với rất nhiều cổ phiếu, đặc biệt là nhóm blue-chips, những mã đã tăng khá tốt khi VN-Index dao động trong biên độ nói trên. Trong 30 cổ phiếu của nhóm VN30 thì có tới 17 cổ phiếu giảm giá và chỉ 10 mã còn tăng. Những cổ phiếu càng tăng nhanh trong biên độ dao động 950-970 điểm thì càng bị chốt lời nhiều và giá giảm càng mạnh.

Yếu tố thứ ba là hiện tượng lệch nhịp giữa các nhóm cổ phiếu có khả năng dẫn dắt và kiến tạo xu hướng của VN-Index. Chỉ số chỉ mất 1,53 điểm trong ngày thứ Sáu là mức giảm rất nhẹ. Nếu có sự cân bằng đủ tốt giữa các nhóm cổ phiếu lớn, mốc 970 điểm thậm chí vẫn có thể giữ được.

Việc VN-Index chưa vượt được mốc 970 điểm không phải là vấn đề gì quá nghiêm trọng, vì rất ít khi thị trường có khả năng bùng nổ thoát ra khỏi vùng tích lũy trong một phiên, nhất là khi vùng tích lũy đó đã kéo dài cả tháng trời. Cùng là diễn biến VN-Index giảm nhẹ khi tiến tới 970 điểm nhưng có thể nhìn từ hai khía cạnh hoàn toàn khác: Suy nghĩ tiêu cực sẽ đánh giá là một phiên “thất bại”, nhưng suy nghĩ tích cực hơn sẽ là “nỗ lực chưa thành công trong một phiên”.

Thật ra ngay cả khi có phiên “thất bại” thì thị trường cũng không xấu hơn những gì đang diễn ra trong cả tháng qua: Vẫn là các dao động trong biên độ 950-970 điểm, vẫn là các giao dịch mua gần mức hỗ trợ và chốt lời gần mức kháng cự và thị trường vẫn đang tích lũy bình thường.

Sự thay đổi chưa nhìn thấy được từ góc độ thanh khoản mới là yếu tố cần quan tâm nhất, vì sự lạc quan của giới đầu tư biểu hiện rõ nhất qua con số này. Trong đầu tư, có người lãi, người lỗ, nhưng cơ bản thì lượng vốn vẫn nằm trong thị trường như cũ. Chừng nào thị trường xuất hiện những cơ hội rõ ràng thì nhà đầu tư mới “xuống tiền” tối đa./.

Trọng Nghĩa

(责任编辑：Ngoại Hạng Anh)