Đây là đánh giá của ông Nguyễn Quang Tú,ủirovềtỷgiátạoáplựclênlợitứctráiphiếkết quả bóng tay ban nha Trưởng Bộ phận Trái phiếu, Công ty Chứng khoán Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam (VCBS) khi trao đổi với PV TBTCVN về diễn biến của thị trường trái phiếu chính phủ hiện nay.

PV: Theo dõi thị trường những tuần gần đây cho thấy, trái phiếu kỳ hạn 3 năm đang tạo ấn tượng mạnh trên thị trường sơ cấp khi cứ “tung hàng là mua hết”. Ông có thể phân tích cụ thể hơn diễn biến của thị trường sơ cấp thời gian này?

- Ông Nguyễn Quang Tú: Trong vài phiên trở lại đây, khối lượng đặt thầu và trúng thầu trên thị trường sơ cấp đối với kỳ hạn 3 năm rất tốt. Chỉ trong vòng 4 phiên, Kho bạc Nhà nước đã huy động được hơn 30.000 tỷ đồng.

Theo tôi, điều này hoàn toàn hợp lý khi đây được coi là kỳ hạn phù hợp với “khẩu vị” đầu tư của thị trường. Việc vắng bóng trên thị trường khá lâu khiến sự quay trở lại của kỳ hạn 3 năm được đặt kỳ vọng rất cao. Nhiều nhà đầu tư đã có những bước chuẩn bị khá kĩ về mặt thanh khoản trong giai đoạn vừa rồi để tranh thủ tham gia thị trường, khiến thị trường sơ cấp rất sôi động.

Cùng với đó, khối lượng trái phiếu đáo hạn vào quý I năm sau tương đối lớn, hơn 70.000 tỷ đồng. Do đó, nhiều nhà đầu tư đã hành động trước, đón đầu thị trường.

Hơn nữa, trong khi nhu cầu các loại trái phiếu dài hạn đang có dấu hiệu chững lại. Điều này do các tổ chức tài chính (mà ở đây là các ngân hàng) đã đầu tư một lượng lớn từ giai đoạn trước, khiến rủi ro chênh lệch kỳ hạn tăng cao. Nên việc quay trở lại kỳ hạn ngắn hơn là rất dễ hiểu và được dự báo từ trước.

PV: Tính chung 6 tuần trở lại đây, khối ngoại đã bán ròng tổng cộng 2.530 tỷ đồng. Một số ý kiến nghi ngại, dấu hiệu này của khối ngoại có phần chịu ảnh hưởng bởi cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) vào trung tuần tháng 12 này. Quan điểm của ông về ý kiến này thế nào?

- Ông Nguyễn Quang Tú: Rõ ràng mỗi động thái của FED đều được các nhà đầu tư trong và ngoài nước theo dõi sát sao. Việc tiến sát tới thời điểm FED nâng lãi suất đã gây ảnh hưởng ở diện rộng lên các thị trường cận biên và mới nổi, mà Việt Nam là một trong số đó. Lo ngại rủi ro về tỷ giá và lãi suất khiến áp lực bán ra tương đối lớn.

Song song với đó, hầu hết các ngân hàng nước ngoài tham gia thị trường trái phiếu Việt Nam đang bị ảnh hưởng bởi Thông tư 36. Vì vậy, tôi cho rằng, hoạt động của nhóm nhà đầu tư này vẫn cầm chừng. Động thái của họ sẽ xoay quanh việc mua bù lượng trái phiếu đáo hạn trong danh mục hoặc tái cơ cấu danh mục nắm giữ. Đây sẽ là bối cảnh chính của nhóm nhà đầu tư này trong giai doạn cuối năm nay và năm 2016.

PV: Giả dụ nếu FED sẽ tăng lãi suất USD, thì dòng tiền trên thị trường thứ cấp sẽ bị ảnh hưởng thế nào, nhất là dòng tiền khối ngoại, thưa ông?

-Ông Nguyễn Quang Tú: Nhìn chung, quyết định FED sẽ khiến ngân hàng trung ương các nước và Việt Nam đưa ra các định hướng, chính sách kịp thời, nhằm ổn định thị trường tiền tệ nội địa. Áp lực lên chi phí vốn sẽ là nguyên nhân chính khiến thị trường hành động cẩn trọng hơn.

Lượng trái phiếu bằng đồng nội tệ được nắm giữ bởi khối ngoại có cấu phần thấp trong tổng lượng trái phiếu đang lưu hành trong ít năm trở lại đây. Do vậy, tầm ảnh hưởng của nhóm nhà đầu tư này không còn mạnh mẽ như các giai đoạn trước.

Như đã đề cập, Thông tư 36 đã tạo một mức trần nắm giữ với khối ngoại, và động lực của năm sau vẫn sẽ đến từ hoạt động tái cơ cấu danh mục, cũng như mua bù lượng trái phiếu đáo hạn.

PV: Ông đánh giá thế nào về khả năng cán đích huy động trái phiếu chính phủ?

- Ông Nguyễn Quang Tú: Theo tôi, kỳ hạn 5 và 10 năm gần như chắc chắn sẽ không đạt được kế hoạch đề ra, trong khi kỳ hạn 15 năm đã vượt chỉ tiêu. Đối với kế hoạch 45.000 tỷ đồng trái phiếu 3 năm, tôi cho rằng khả năng thành công là rất lớn.

PV: Nhiều nhận định cho rằng, lực cầu tăng lên, rất có thể lãi suất trái phiếu cũng có thể giảm trong thời gian tới. Quan điểm của ông thế nào về điều này?

- Ông Nguyễn Quang Tú:Nhu cầu trái phiếu đang rất tốt và lãi suất trúng thầu đã giảm nhẹ thời gian qua. Tuy nhiên, cần lưu ý tính chất mùa vụ của thị trường Việt Nam. Thanh khoản của hệ thống ngân hàng thường nóng lên vào giai đoạn cuối năm, gây ảnh hưởng đến chi phí và dòng tiền cho việc đầu tư trái phiếu. Trong khi đó, những rủi ro về tỷ giá và lãi suất vẫn đang tạo áp lực nhất định lên lợi suất trái phiếu. Vì vậy, tôi cho rằng lợi suất trái phiếu có thể sẽ nhích nhẹ đối với các kỳ hạn ngắn và dao động trong biên hẹp trong ngắn hạn.

PV: Xin cảm ơn ông!

Duy Thái

(责任编辑：World Cup)