Phóng viên Thời báo Tài chính Việt Nam đã có cuộc trao đổi với ông Nguyễn Thế Minh - Giám đốc Phân tích Khối Khách hàng cá nhân của Công ty Chứng Khoán Yuanta Việt Nam xung quanh vấn đề này.

PV:Hiện tại, các doanh nghiệp cũng đã dần công bố báo cáo kết quả kinh doanh III/2024, nhiều doanh nghiệp vẫn duy trì được đà tăng trưởng tốt. Tuy nhiên, diễn biến trên thị trường chứng khoán lại không tích cực tương ứng, theo ông đâu là nguyên nhân?

Ông Nguyễn Thế Minh: Trong giai đoạn gần đây thị trường tạo ra sự phân hóa lớn, nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn tăng hoặc không giảm mạnh, thậm chí nhiều cổ phiếu lớn tăng tốt. Ngược lại nhóm midcap và small-cap lại giảm.

Dòng tiền có phân hóa theo kết quả kinh doanh, gần đây dòng tiền tập trung vào xu hướng của cổ phiếu hơn là xu hướng của thị trường Ông Nguyễn Thế Minh

Đặc thù chung, đa phần nhà đầu tư cá nhân yêu thích cổ phiếu nhóm midcap và small-cap tuy nhiên từ tháng 4 đến nay gần như nhóm này không có một cơn sóng nào, nhà đầu tư “né” không tham gia vào thị trường giai đoạn này dẫn đến số dư tiền mặt tại các công ty chứng khoán vẫn cao.

Các câu chuyện cơ bản không phải là yếu tố thuyết phục quá lớn để họ sẵn sàng tham gia vào thị trường, cho nên yếu tố cơ bản GDP, kết quả kinh doanh tốt nhưng bản thân thị trường thiếu câu chuyện tạo ra xung lực, nhìn lại lịch sử khi thị trường có cú tăng nóng trong năm 2020-2021 sau đó giảm trong năm 2022 và giờ thị trường đang hồi lại nhưng ở giai đoạn tích lũy đi ngang chờ cho một đợt sóng mới.

PV: Việc dòng tiền phân hóa, tập trung vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, điều này có phải là dấu hiệu tích cực cho thị trường?

Ông Nguyễn Thế Minh: Dòng tiền có phân hóa theo kết quả kinh doanh, gần đây dòng tiền tập trung vào xu hướng của cổ phiếu hơn là xu hướng của thị trường. Có nghĩa là những doanh nghiệp nào có thông tin tích cực, có câu chuyện riêng thì mặc thị trường xuống, hay đi ngang, thì cổ phiếu vẫn bứt phá mạnh.

Sửa Luật Chứng khoán tăng chất cho thị trường chứng khoán phát triển bền vững. Ảnh: T.L

Nhiều cổ phiếu ngân hàng tăng liên tục tạo đỉnh một năm, thu hút dòng tiền lớn tham gia vào thị trường. Về cơ bản dòng tiền co cụm, tập trung một vài nhóm cổ phiếu khỏe chứ dòng tiền không tạo ra sự lan tỏa giữa các nhóm cổ phiếu.

Nhà đầu tư nhỏ lẻ chờ vào nhóm midcap và small-cap, không dám vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn vì sợ “đu đỉnh”. Nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn vẫn đang là một trụ đỡ cho thị trường tránh những đợt giảm sâu.

PV: Thưa ông, dự thảo Luật Chứng khoán lần này có rất nhiều nội dung được cụ thể hóa, nhằm mục tiêu minh bạch, góp phần cho thị trường phát triển bền vững, ông đánh giá như thế nào về những điểm mới được bổ sung tại dự thảo lần này?

Ông Nguyễn Thế Minh:Về cơ bản chúng ta đang muốn nâng cao chất lượng của hàng hóa niêm yết. Trong tương lai chúng ta cũng muốn tăng chất lượng của nhà đầu tư lên thay vì việc tập trung vào nhà đầu tư nhỏ lẻ quá nhiều.

Gần đây nhất là sửa lại quy định giao dịch mua cổ phiếu không yêu cầu có đủ tiền (Non pre-funding) cho nhà đầu tư nước ngoài để giải quyết nút thắt trong việc nâng hạng trong thời gian tới. Các quỹ đầu tư, nhà đầu tư trên toàn cầu vẫn đang nhìn vào thị trường Việt Nam là thị trường đầu cơ, nhiều nhà đầu tư muốn giao dịch an toàn rất ngại tham gia vào thị trường đầu cơ.

Câu chuyện chúng ta hướng tới là thu hút vốn vào thị trường, tăng quy mô nhà đầu tư tổ chức, giảm tỷ lệ ảnh hưởng của nhà đầu tư cá nhân, để giảm thiểu tình trạng thanh khoản cao hoặc thanh khoản đột biến của thị trường như đã từng xảy ra, bắt buộc nhà đầu tư cá nhân tập thói quen đầu tư hơn là đầu cơ như trong giai đoạn qua. Tổng thể chung, chúng ta hướng đến thị trường có quy mô lớn hơn và giữ chân được nhà đầu tư lâu hơn.

PV:Đặc biệt, việc thao túng thị trường chứng khoán thời gian qua cũng đã xảy ra một số vụ việc cụ thể, việc luật hóa những nội dung này có tác động như thế nào đến thị trường chứng khoán, thưa ông?

Ông Nguyễn Thế Minh: Dự thảo Luật Chứng khoán (sửa đổi) với việc luật hóa các hành vi thao túng thị trường chứng khoán là bước tiến quan trọng, không chỉ nâng cao hiệu quả giám sát mà còn bảo vệ quyền lợi của các nhà đầu tư và tạo ra sự công bằng trên thị trường. Việc quy định chi tiết các hành vi thao túng không chỉ giúp xử lý vi phạm một cách hiệu quả mà còn góp phần xây dựng một nền tảng pháp lý vững chắc.

Hướng đến một thị trường chứng khoán lành mạnh, công bằng và hiệu quả, Luật Chứng khoán (sửa đổi) sẽ tạo điều kiện thu hút dòng vốn đầu tư, giúp nền kinh tế số phát triển bền vững.

Đây là một bước đi quan trọng để Việt Nam tiến gần hơn đến đạt chuẩn mực quốc tế trong quản lý thị trường tài chính. Với các biện pháp giám sát chặt chẽ hơn và hệ thống quy định pháp lý đầy đủ, thị trường chứng khoán Việt Nam không chỉ thu hút các nhà đầu tư mà còn xây dựng niềm tin bền vững.

Tuy nhiên trong ngắn hạn, những đội nhóm có hành vi này trong quá khứ rõ ràng sẽ dè chừng, phòng thủ trong việc giao dịch hoặc họ phải ngưng tất cả hoạt động này để tránh bị ảnh hưởng quy định luật pháp. Điều này có thể làm ảnh hưởng thanh khoản, tuy nhiên chúng ta muốn thị trường tư đầu cơ sang đầu tư thì cần phải thanh lọc, có những biện pháp phòng vệ, tình trạng đầu cơ trục lợi giảm bớt giữ chân được nhà đầu tư lâu dài hơn.

PV:Xin cảm ơn ông!

(责任编辑：Thể thao)