Chỉ số HNX-Index mới của HNX bắt đầu được áp dụng chính thức từ 5/1/2015. Ảnh: D.T

>> 5 năm để ra đời Chỉ số trái phiếu,ạisaoHNXlạithayđổicáchtísanfrecce hiroshima vs liệu có quá muộn?

Vì sao lại điều chỉnh?

Sau khi HNX công bố chỉ số HNX-Index với cách tính mới, đã có một số ý kiến băn khoăn “vì sao lại phải thay đổi chỉ số này?”. Trao đổi về vấn đề này, ông Trần Văn Dũng chia sẻ, thực ra, nội dung thay đổi của chỉ số HNX-Index cũng đơn giản. Bởi mỗi một thị trường chứng khoán (TTCK) khi vận hành đều có một chỉ số riêng, với một cách tính tổng hợp bao gồm tất cả các cổ phiếu đang giao dịch trên thị trường. Đây là đặc thù chung của tất cả các TTCK giai đoạn đầu phát triển. Hoặc cụ thể hơn, chỉ số bao gồm sự không đồng đều giữa các cổ phiếu với nhau về mặt quy mô và thanh khoản. Hay thanh khoản của thị trường chỉ tập trung vào một số giao dịch của một số cổ phiếu nhất định. Đây là một giai đoạn phát triển tất yếu mà mọi thị trường giai đoạn ban đầu phải bắt buộc chấp nhận. Và ở Việt Nam, TTCK cũng tuân theo thông lệ phát triển chung này.

Sự ưu việt của chỉ số mới của HNX là phản ánh chính xác, chân thực hơn sự tăng giảm của thị trường chứng khoán. Tôi cũng xin lưu ý, dù gì thì chỉ số cũng chỉ mang tính chỉ báo, nên độ chính xác không ai dám khẳng định là đạt 100%. Nhưng với chỉ số mới, tôi khẳng định, tính chính xác, tính khoa học và sự tin tưởng là tốt hơn trong vai trò phản ánh diễn biến của TTCK. Ông Trần Văn Dũng

Tuy nhiên, theo ông Dũng, riêng ở Việt Nam lại có đặc thù riêng. Nhiều cổ phiếu hiện nay có nguồn gốc từ doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa và Nhà nước đang nắm giữ khối lượng cổ phần khá lớn. Thậm chí, một số doanh nghiệp niêm yết Chính phủ đang có chủ trương nắm giữ và chi phối lâu dài. Có nghĩa là một số lớn mã cổ phiếu mặc dù có niêm yết nhưng có tỷ lệ không giao dịch khá lớn.

Ngoài ra, ở Việt Nam còn có nhiều doanh nghiệp đại chúng nhưng mang tính chất gia đình. Theo đó, nhiều người có mối quan hệ gia đình, hay bạn bè nắm một số lượng cổ phiếu rất lớn của các doanh nghiệp này, nhưng không giao dịch. Thậm chí còn có trường hợp công bố một cách công khai là sẽ nắm giữ lâu dài: 6 tháng, 1 năm, hoặc có thể dài hơn.

Do vậy, biến động của những cổ phiếu này sẽ phản ánh không chính xác diễn biến thực chất của thị trường, nhất là những mã có vốn hóa lớn.

Bởi vậy, “đây là lý do mà HNX phải điều chỉnh cách tính chỉ số để có một bộ chỉ số mới phản ánh chính xác thị trường”, ông Trần Văn Dũng nhấn mạnh.

Thực tế cho thấy, do chỉ số phản ánh chưa thực sự chính xác diễn biến của thị trường, nên khi chỉ số có biến động lớn rất dễ gây tâm lý tiêu cực, hoảng loạn cho nhiều nhà đầu tư và từ đó phương hại tới hoạt động chung của TTCK. Và đây cũng là nguyên do thị trường xuất hiện những phiên “xanh vỏ đỏ lòng”.

Chọn thời điểm thích hợp

Ông Dũng khẳng định, việc thay đổi chỉ số thị trường không phải là việc có thể làm một sớm một chiều, bởi hai lý do. Thứ nhất, là vì thói quen. Nhà đầu tư đã quen với chỉ số ngay ban đầu từ lâu và phải khẳng định, thói quen của công chúng đầu tư là rất quan trọng. Bởi thế, để thay đổi một thói quen thì cần phải có thời gian và chọn thời điểm thích hợp.

Và thực tế, nhằm giúp nhà đầu tư thay đổi thói quen thì HNX đã cho hai chỉ số chạy song song trong suốt 1 năm qua. Mục đích của việc cho chạy song song hai chỉ số là chúng tôi muốn chứng minh cho nhà đầu tư thấy sự khác biệt giữa hai chỉ số không nhiều, nhưng khi có biến động thì chỉ số mới phản ánh được rõ nét hơn.

Thứ hai, để thay đổi cách tính một chỉ số là một công việc không hề đơn giản nếu không nói là cực kỳ gian nan. Cụ thể, đó là việc tìm được nguồn dữ liệu đầu vào. “Nếu như trước đây, chỉ số cũ tính cho tất cả các cổ phiếu đang niêm yết trên thị trường mà không cần phải phân loại ra “đâu thóc, đâu gạo”. Nhưng nay đã phân loại dựa trên tỷ lệ tự do chuyển nhượng và đã gạt được “thóc ra thóc, gạo ra gạo” - ông Dũng nhấn mạnh.

Mặc dù, khi xây dựng một cách tính chỉ số mới thì phải thống nhất về mặt thời gian để lấy số liệu, hay việc lấy số liệu như thế nào, lấy số liệu ở đâu,… cũng là một cái khó, nhưng để chỉ số làm tốt hơn, chính xác hơn vai trò phản ánh diễn biến của thị trường, nên HNX đã đưa vào áp dụng bộ chỉ số HNX-Index mới này.

Duy Thái

(责任编辑：Nhận Định Bóng Đá)