Do đó tuần sau sẽ là thời điểm then chốt quyết định liệu thị trường có thực sự bứt phá vượt quá ranh giới của một đợt phục hồi,ứngkhoántuầnThờiđiểmthenchốpsg vs rennes hình thành một xu thế tăng ngắn hạn mới hay không.

Lực hỗ trợ

Nếu nhìn từ góc độ ảnh hưởng của các yếu tố bên ngoài, thị trường chứng khoán Việt Nam đã có được một tuần tương đối tích cực, khi không có những biến động quá lớn để bù lại những sụt giảm của chứng khoán thế giới trong tuần nghỉ Tết. Thị trường toàn cầu cũng có một tuần tăng trưởng lấy lại một phần những gì mất đi trước đó.

Cụ thể, VN-Index trong tuần qua tăng 9,28%, tương đương 1,7% so với tuần trước Tết. Các chỉ số chính của thế giới cũng tăng: S&P 500 có tuần tăng 2,84%, Nasdaq tăng 3,85%, FTSE tăng 4,25%, Nikkei tăng 6,79%... Chứng khoán Trung Quốc cũng tăng 3,49%. Giá dầu Brent cũng gần như không đổi trong tuần, dầu WTI tăng nhẹ 0,7%.

Chứng khoán Việt Nam đã có được điều kiện khá thuận lợi từ bên ngoài, chủ yếu nhờ việc mở cửa trở lại đúng vào thời điểm chứng khoán thế giới vừa trải qua một tuần giảm mạnh và bắt đầu phục hồi kỹ thuật.

Mặt khác, những thông tin hỗ trợ từ bên trong cũng tương đối tích cực, dù mới nằm ở một số cổ phiếu cụ thể. Chẳng hạn với VNM, cổ phiếu tăng 4,03% trong tuần qua, thông tin cổ đông nội bộ đăng ký mua vào đã giúp đẩy giá mã này lên. Hay như MBB, việc xuất hiện giao dịch lớn của nhà đầu tư nước ngoài ngay tại thời điểm nới room có hiệu lực cũng đã khởi phát một đợt tăng giá mạnh.

Hay trong tuần, sự kiện đặc biệt với HAG và HNG đã tạo nên tâm lý đầu cơ cao trào ở hai mã này và nhiều cổ phiếu đầu cơ truyền thống khác. Với mức độ tham gia của dòng tiền ngắn hạn khá mạnh ở một số cổ phiếu, thị trường có thể diễn giải rằng sức lan tỏa sẽ xuất hiện ở các mã đầu cơ tương tự.

Các yếu tố hỗ trợ cộng hưởng vào thời điểm mà mức định giá của thị trường tương đối thấp, dẫn đến những chuyển động tạm thoát khỏi mạch thông tin tiêu cực gần đây, như khả năng các thị trường chứng khoán thế giới rơi vào một xu thế giảm dài hạn, hay yếu tố giá dầu tụt giảm sâu hơn khi các nước xuất khẩu chủ chốt không tìm được sự đồng thuận trong việc kìm hãm sản lượng. Tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) của thị trường đã tăng khá nhanh kể từ đầu tháng 2/2016, sau khi chạm ngưỡng thấp nhất vào cuối tháng 1 ở 10,22 lần với HSX và 8,52 lần với HNX.

Chưa vội mừng

Thị trường tăng trưởng là điều rất thuận lợi cho tâm lý nhà đầu tư. Hầu hết các khoản đầu tư trước Tết đã đem lại lợi nhuận với mức độ khác nhau. Nếu chỉ nhìn một cách ngắn hạn, thị trường đang sinh lời.

Tuy nhiên nếu nhìn từ một xu thế, thị trường vẫn đang trong giai đoạn phục hồi kỹ thuật thông thường của một xu thế giảm trung hạn. Một định nghĩa cơ bản của xu thế giảm, là chỉ số liên tục tạo đỉnh sau thấp hơn đỉnh trước. Định nghĩa này đang đúng với xu thế giảm kéo dài từ đầu tháng 11/2015 đến hôm nay.

Ngược lại, định nghĩa cơ bản về một xu thế tăng, là chỉ số vượt lên trên đường xu thế giảm trước đó và liên tục tạo được đáy sau cao hơn đáy trước. Định nghĩa này chưa đúng với diễn biến thị trường hiện tại, do VN-Index vẫn chưa vượt được đường xu thế giảm và cũng chưa hình thành được đáy sau cao hơn đáy trước một cách rõ ràng.

Xu thế sụt giảm từ tháng 11/2015 đến nay vẫn chưa bị phá vỡ. Tuy nhiên VN-Index đang nằm ở lằn ranh giới của sự phá vỡ này và tuần tới sẽ là thời điểm then chốt.

Hơn 3 tuần giao dịch kể từ khi VN-Index chạm đáy cuối tháng 1/2016, VN-Index tính theo điểm đóng cửa đã tăng 6,21%. Mức tăng này là khá lớn vì trong nhịp phục hồi kỹ thuật tháng 12 năm ngoái, VN-Index chỉ tăng khoảng 3,3%. Chính vì mức tăng nhanh lần này nên chỉ số được kéo tới khu vực kháng cự then chốt, vốn có cơ hội đạt được yêu cầu đầu tiên của khả năng thay đổi xu thế từ giảm sang tăng, là vượt qua được đường xu thế giảm của xu thế liền trước.

Do sự vận động của thị trường cần thời gian để tích lũy và chuyển tiếp xu thế, nên kể cả mức tăng trưởng 3% hay 6% vừa rồi cũng không phải là căn cứ để khẳng định xu thế thay đổi hay chưa vì chừng nào đường xu thế giảm vẫn chưa bị phá vỡ. Khi các điều kiện thay đổi xu thế chưa xảy ra, mọi biến động tăng vẫn chỉ là nhịp phục hồi ngắn hạn trong xu thế giảm lớn hơn.

Quán tính tăng giá của thị trường lần này mạnh hơn thời điểm tháng 12/2015 chỉ tạo ra một xác suất cao hơn là đường xu thế giảm sẽ bị phá vỡ và thị trường có thể tăng cao hơn hoặc chuyển sang một xu thế mới.

Trọng Nghĩa

(责任编辑：La liga)