Đây là chia sẻ của ông Nguyễn Tuấn Cường,ịtrườngchứngkhoánpháisinhThanhkhoảnsẽtiếptụctăbảng điểm c2 Giám đốc Cấu trúc sản phẩm Công ty Chứng khoán VNDIRECT (VNDS).

* PV: Xin ông cho biết đánh giá về diễn biến của TTCKPS trong tháng 11 này?

- Ông Nguyễn Tuấn Cường:TTCKPS tháng 11 mặc dù thanh khoản giảm do một số công ty chứng khoán bắt đầu thu phí giao dịch từ giữa tháng. Thanh khoản sau khi thu phí giao dịch xuống còn bình quân 11.735 hợp đồng/ngày, giảm gần 40% so giai đoạn trước đó. Giá của các hợp đồng tương lai tháng 11 tiếp tục tăng mạnh thể hiện kỳ vọng tăng giá của nhà đầu tư trong tương lai. Tuy nhiên thị trường đã tăng khá “nóng”, nên đã có những phiên điều chỉnh mạnh.

Từ giữa tháng 11, cùng với sự tăng giá của chỉ số VN30, tất cả các kỳ hạn hợp đồng tương lai (HĐTL) đã có mức tăng rất mạnh, vượt 1.000 điểm. Hợp đồng tháng 6/2018 thậm chí chạm mức 1.080 điểm vào phiên giao dịch ngày 23/11/2017.

Chênh lệch (gap) giữa HĐTL và chỉ số VN30 trong giai đoạn này đã quá lớn, từ 50 đến 150 điểm. Theo tôi, vì mức chênh lệch rất lớn nên đã dẫn đến sự sụt giảm mạnh của các HĐTL trong 2 ngày 23 và 24/11 với mức giảm 80-100 điểm, trong khi chỉ số VN30 vẫn tăng nhẹ.

* PV: Qua số liệu thống kê cho thấy, tính từ đầu tháng 11 tới nay, khối lượng giao dịch toàn TTCKPS không tăng nhiều so với tháng 10. Tuy nhiên, khối lượng mở (OI) tăng hơn gấp đôi so với tháng trước. Ông có bình luận gì diễn biến này?

- Ông Nguyễn Tuấn Cường:Như đã trao đổi ở trên, bình quân khối lượng giao dịch toàn thị trường trong tháng 11 thấp hơn tháng 10 do các công ty chứng khoán bắt đầu thu phí. Điều này là hoàn toàn hợp lý. Nhà đầu tư giao dịch ít đi và duy trì trạng thái qua ngày nhiều hơn để tối giảm phí giao dịch.

Khi phí giao dịch được áp dụng thì thanh khoản giảm cũng hợp logic, do trước đây khi không có phí giao dịch thì khối lượng hợp đồng được mở và đóng trong ngày khá lớn. Rõ ràng, thực tế nếu không có phí giao dịch nhà đầu tư chỉ phải chi trả thuế, tương đương với 0,1 điểm; do đó sẵn sàng mở và đóng vị thế khi có chênh lệnh chỉ khoảng 0,5 điểm. Tuy nhiên, với mức phí các công ty chứng khoán áp dụng hiện nay thì tổng chi phí giao dịch nhà đầu tư phải trả tương đương với từ 0,5 - 0,7 điểm chỉ số, do đó sẽ giao dịch ít đi.

Thêm vào đó, thị trường cơ sở liên tục tăng mạnh và dự báo sẽ tiếp tục tăng khi mà các cổ phiếu ngân hàng tăng trưởng mạnh, SAB tăng nhờ tin thoái vốn và kỳ vọng tăng giá tiếp từ VNM và VIC. Do đó, OI tăng khi nhiều nhà đầu tư thực hiện mua và duy trì vị thế.

* PV: Theo dõi thị trường những phiên gần đây, giá các HĐTL tiếp tục nằm cách giá lý thuyết khá xa, HĐ đáo hạn gần nhất là F1712 hiện cũng đang giao dịch trên giá lý thuyết. Điều này liệu có tạo ra rủi ro ngắn hạn không thưa ông?

- Ông Nguyễn Tuấn Cường:Chênh lệch lớn giữa các HĐTL và chỉ số VN30 đã tạo ra rủi ro khá lớn. Có thể thấy, thị trường đã giảm mạnh đẩy giá các HĐTL về gần với chỉ số trong phiên giao dịch ngày 23, 24/11. Nhà đầu tư nên lưu ý mặc dù xu hướng của thị trường là tăng, nhưng không nên mua đuổi khi giá các HĐTL bị đẩy quá cao so với chỉ số VN30.

Trong 2 phiên điều chỉnh mạnh của TTPS, thị trường cơ sở vẫn tăng nhẹ. Tuy nhiên, nhà đầu tư tham gia vị thế mua có thể gặp rủi ro cao hơn khi giá HĐTL quá cao so với VN30, đó là khi thị trường đảo chiều giảm điểm. Lúc này thậm chí các HĐTL có thể giảm thấp hơn chỉ số VN30, do tâm lý lo ngại thị trường tiếp tục giảm điểm trong tương lai.

* PV: Ông nhận định thế nào về thị trường phái sinh trong tháng cuối cùng của năm nay?

- Ông Nguyễn Tuấn Cường:Chúng tôi cho rằng, sau thời gian đầu triển khai thu phí dẫn đến thanh khoản TTPS giảm; thị trường sẽ quen dần với mức phí và sẽ có thêm nhiều nhà đầu tư mới tham gia thị trường nên thanh khoản sẽ tiếp tục tăng.

Trong tháng cuối cùng của năm, khả năng thị trường sẽ tiếp tục tăng giá do sự trở lại dẫn dắt của nhóm ngân hàng, nhóm các công ty có lộ trình thoái vốn nhà nước và các cổ phiếu vốn hóa lớn như VNM, VIC, HPG. Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn cần phải cẩn trọng trong giai đoạn này vì, thực tế thị trường đã tăng rất mạnh trong giai đoạn vừa qua nên có thể có khả năng điều chỉnh.

* PV: Xin cảm ơn ông!

Duy Thái (thực hiện)

(责任编辑：La liga)