Chứng khoán HSC cho biết lợi nhuận sau thuế quý 3 giảm 14% so với cùng kỳ,ứngkhoántuầnLợinhuậncôngtychứngkhoántụtdốcthịtrườngítcơhộkêt quả bóng đá tây ban nha doanh thu môi giới giảm 26%. Thậm chí lũy kế 9 tháng doanh thu môi giới của HSC còn giảm 43% so với cùng kỳ. Hoạt động tự doanh 9 tháng cũng giảm 41%. Chứng khoán SSI báo lợi nhuận trước thuế quý 3 giảm 42%, lãi tự doanh giảm 62% so với cùng kỳ. Chứng khoán VNDirect giảm lợi nhuận hơn 29% trong 9 tháng...

Khoảng 13 công ty chứng khoán đã công bố báo cáo quý 3, tuy đều có lợi nhuận dương nhưng lũy kế 9 tháng chỉ có 3 công ty tăng trưởng, còn lại đều sụt giảm mạnh. 8 công ty cũng có lợi nhuận quý 3/2019 giảm so với cùng kỳ. Nếu có nhóm doanh nghiệp nào nhạy cảm nhất với diễn biến của thị trường thì chính là các công ty chứng khoán.

Bức tranh sớm về kết quả kinh doanh quý 3/2019 của doanh nghiệp niêm yết là các mảng mầu đan xen. Điều này cũng phần nào giải thích hiện tượng thị trường suốt 4 tháng nay không tài nào vượt qua được ngưỡng 1.000 điểm. Yếu tố cơ bản đã không đủ mạnh để hỗ trợ thị trường, các doanh nghiệp lãi cao nhất như ngân hàng cũng đã tăng đủ.

Yếu tố thị trường cũng phản ánh qua hoạt động của khối công ty chứng khoán: Danh thu môi giới giảm mạnh, tự doanh đuối sức dù doanh thu cung cấp margin vẫn tăng. Đó là một nghịch lý cho thấy dòng tiền thực trên thị trường có vấn đề. Rõ ràng là không phải thiếu tiền vì riêng quy mô đòn bẩy vẫn tăng lên cũng đủ ủng hộ thanh khoản tăng.

Thế nhưng thực tế thanh khoản trên thị trường lại giảm. Giá trị khớp lệnh bình quân tuần suốt từ đầu tháng 5 tới giờ chưa bao giờ vượt quá được 4.000 tỷ đồng/phiên, thậm chí nhiều tuần mức bình quân còn dưới 3.000 tỷ đồng.

Thanh khoản giảm chắc chắn là do đã có hiện tượng rút vốn khỏi thị trường chứng khoán. Tổng sức mua trên thị trường bao gồm hai phần: Vốn tự có của các nhà đầu tư và vốn vay. Nếu như năng lực cho vay của các công ty chứng khoán không giảm mà tăng lên (nhờ tăng vốn, phát hành trái phiếu) mà thanh khoản hàng ngày không tăng thì chỉ có thể là do: 1) nhà đầu tư đã giảm lượng vốn tự có, từ đó giảm mức vốn có thể vay; 2) nhà đầu tư không muốn vay.

Dù vì lý do nào thì hiện tượng giảm thanh khoản cũng cho thấy quan điểm đánh giá thận trọng về cơ hội. Bản thân các công ty chứng khoán cũng giảm mạnh hoạt động tự doanh cũng làm giảm một phần sức mua trên thị trường.

Một so sánh đơn giản: Trong tháng 7/2019, thị trường có sóng tăng khá tốt dưới kỳ vọng kết quả kinh doanh quý 2, giá trị khớp lệnh bình quân trong tháng khoảng 3.233 tỷ đồng/phiên. Từ đầu tháng 10 tới nay mức giao dịch bình quân khoảng 3.358 tỷ đồng/phiên. Thanh khoản hiện tại có cao hơn, nhưng tiến triển của thị trường lại rất kém, so với đầu tháng VN-Index đã giảm 1,04%, trong khi đến 20/7 chỉ số đã tăng gần 4,2%. Thị trường đang thể hiện sức ỳ hơn là kỳ vọng tăng.

Kết quả kinh doanh quý 3 liệu có tạo sóng được cho thị trường hay không? Câu trả lời sẽ sớm biết được chỉ trong tuần tới, hoặc cùng lắm là tuần đầu tháng 11. Mật độ công bố thông tin sẽ dồn dập trong vòng 2 tuần nữa và các doanh nghiệp lớn nhất cũng sẽ xuất hiện. Nhóm ngân hàng mạnh nhất cũng đang đi vào giai đoạn khó khăn và phản ứng không mạnh với kết quả lợi nhuận. Tuần qua, BID giảm 1,7%, CTG tăng 2,1%, EIB giảm 0,3%, HDB giảm 0,2%, MBB tăng 1,1%, STB giảm 1,8%, TCB tăng 3,4%, TPB tăng 1,3%, VCB giảm 0,4%, VPB tăng 1,4%.

Cho đến giờ, ngoài nhóm ngân hàng cũng chỉ có GAS báo lợi nhuận trước thuế quý 3/2019 giảm 9%, tuần qua giá giảm 1,3%. Nhóm cổ phiếu trụ còn lại sẽ chỉ là VIC, VNM, MSN, SAB, VHM. Cho đến giờ các cổ phiếu này cũng không thể hiện dấu hiệu của kỳ vọng rõ ràng. VIC tuần qua giảm 0,8%, VHM giảm 1,6%, SAB giảm 2,2%, MSN giảm 1,3%. Duy nhất VNM là mạnh tăng 3,5%.

Trong trường hợp các đại công ty này báo cáo lợi nhuận, liệu giá có thể tăng ào ạt được hay không? Trả lời được câu hỏi này sẽ thể hiện kỳ vọng thị trường có đi cao hơn hay không. Chỉ 4 tháng qua thị trường đã có rất nhiều lần không thể vượt qua ngưỡng 1000 điểm. Bức tranh kết quả kinh doanh quý 3 không thật sự gây ấn tượng, thậm chí nhiều tín hiệu kém. Cơ hội duy nhất có lẽ là kết quả kinh doanh sẽ tạo biến động giá đối với các cổ phiếu đơn lẻ hơn là đủ sức mạnh tạo sóng cho thị trường.

Trọng Nghĩa

(责任编辑：Cúp C1)