Khởi đầu tháng 2/2019 rất thuận lợi và mạnh tương đương trung tuần tháng 2/2018,ứngkhoántuầnNhântốnàogiútỷ số tbn thời điểm thị trường bùng nổ ngay trước khi đạt đỉnh lịch sử cuối tháng 3 đầu tháng 4. VN-Index so với cuối tháng 1/2019 đã tăng 8,6%.

Phần lớn cổ phiếu trong hai tuần qua cũng tăng giá theo thị trường. Thống kê trên sàn HSX cho thấy khoảng 60,2% số cổ phiếu có giao dịch trong thời gian này đã tăng giá. Đây là một xác suất khá cao vì trong đầu tư, tỷ lệ trên 50% có thể xem là có lợi thế.

Tuy vậy bức tranh lung linh của mức tăng trên 80 điểm đối với VN-Index thật sự không phản ánh đúng về mức độ lợi nhuận của nhà đầu tư. Tình trạng “xanh vỏ đỏ lòng” diễn ra thường xuyên. Tỷ lệ cổ phiếu đem lại lợi nhuận nếu tính đến yếu tố có thể giao dịch được (yếu tố thanh khoản) thì lại rất thấp.

Chẳng hạn nếu chỉ tính những mã trong 10 phiên vừa qua đạt thanh khoản bình quân 10.000 cổ phiếu/phiên trở lên, tỷ lệ có lợi nhuận ngay lập tức tụt xuống còn 45,2%. Nếu tiêu chuẩn giao dịch nâng lên 100.000 cổ phiếu/phiên thì tỷ lệ còn chưa tới 29%.

Một tiêu chí khác có thể đánh giá là tỷ lệ sinh lời có chiến thắng thị trường hay không. Nói cách khác, cổ phiếu có lời thì bình thường vì thị trường chung trong xu hướng tăng, nhưng mức tăng của cổ phiếu ít nhất nên bằng hoặc lớn hơn mức tăng của chỉ số.

VN-Index trong 10 phiên vừa rồi tăng 8,6%. Với tiêu chí thanh khoản thấp là từ 10.000 cổ phiếu/phiên trở lên, tỷ lệ thấp đột biến với xấp xỉ 10,8% số cổ phiếu đạt lợi nhuận bằng hoặc cao hơn chỉ số. Nếu xét tiêu chuẩn thanh khoản cao (trên 100.000 cổ phiếu/phiên), tỷ lệ vào khoảng 7,7%. Những cổ phiếu đạt tỷ suất lợi nhuận tốt nhất với mức thanh khoản cao là NKG (28,33%), TCH (27,92%), HPG (24,18%), HSG (22,99%), HCM (22,7%), VRE (20,69%).

Một yếu tố khiến đa số nhà đầu tư không vui trong hai tuần qua, là khả năng tìm kiếm lợi nhuận tốt lại không hề dễ dàng, dù thị trường nhìn qua chỉ số VN-Index tăng rất mạnh. Tình trạng này không phải là mới và việc chọn đúng cổ phiếu mạnh luôn là bài toán khó cho bất cứ ai. Sự tương phản càng mạnh giữa mức tăng của chỉ số và mức tăng giá cổ phiếu càng khiến nhà đầu tư cảm thấy khó chịu.

Diễn biến tăng giá luân phiên giữa các cổ phiếu lớn nhất thị trường là động lực quyết định mức tăng hơn 80 điểm của VN-Index sau hai tuần. Về lý thuyết, cổ phiếu tăng giá sẽ làm lợi cho bất cứ ai nắm giữ. Tuy nhiên việc nắm giữ các cổ phiếu lớn không phải là "khẩu vị" của đa số nhà đầu tư cá nhân nhỏ lẻ.

Trong tổng số 80,24 điểm tăng của VN-Index, hai cổ phiếu có ảnh hưởng nhất là VIC và VHM. Trong phiên giao dịch cuối tuần qua, hai mã này đã quay đầu giảm, trong khi VN-Index tiếp tục tăng thêm nên ảnh hưởng có yếu đi một chút nhưng tổng thể 2 tuần qua, VIC đóng góp 17,7 điểm và VHM đóng góp 13,3 điểm cho chỉ số. Nếu tính cả VRE thì bộ ba cổ phiếu nhà Vingroup chiếm 25,3 điểm trong tổng số 80,24 điểm tăng của VN-Index.

Sự luân phiên tăng giá cũng xác nhận ảnh hưởng của một số cổ phiếu lớn khác trong những thời điểm VIC, VHM tăng chậm lại hoặc quay đầu giảm. Có thể kể tới các mã rất mạnh khác là VNM, VCB, GAS và MSN. Mỗi mã này đóng góp từ 3,5 tới 7 điểm cho chỉ số.

Tổng hợp 5 cổ phiếu ảnh hưởng lớn nhất tới đà tăng của VN-Index trong hai tuần qua theo thứ tự là VIC, VHM, VNM, GAS, VCB. 5 mã này đóng góp 51/80 điểm cho chỉ số. Khoảng 29 điểm còn lại chia cho hơn 200 cổ phiếu khác tăng giá.

Các thống kê nói trên thể hiện điều gì? Thứ nhất, thị trường đang được tăng bằng chỉ số và dựa trên các cổ phiếu vốn hóa lớn nhất. Vì vậy xu thế tăng này sẽ vẫn tiếp diễn nếu như nhóm vốn hóa lớn chưa có biểu hiện gì là suy yếu. Thứ hai, thị trường không có hiện tượng luân phiên dòng tiền giữa các nhóm ngành, mà chỉ luân phiên giữa các nhóm vốn hóa. Thứ ba, hiện tượng tăng ăn theo của các cổ phiếu không thuộc nhóm dẫn dắt có thể kết thúc nhanh chóng nếu như chính nhóm dẫn dắt quay đầu điều chỉnh./.

Trọng Nghĩa

(责任编辑：Cúp C1)