Áp lực nội tại

Nếu như ngày hôm qua,ứngkhoánDòngtiềnchạytrốman city gặp brentford thị trường sụt giảm đột ngột còn được cho là từ ảnh hưởng tâm lý của VIC giảm sàn thì hôm nay, lý do đó không còn đứng vững được nữa. VIC vẫn giảm 3,85%, rất mạnh, nhưng có tới gần 150 cổ phiếu khác cũng bốc hơi từ 2% trở lên.

Thêm nữa, nếu thị trường chỉ bị chấn động do một mình VIC thì sau 1 ngày, tâm lý phải trấn tĩnh lại. Đến sự kiện hãi hùng như Brexit thị trường có giảm không quá 1 ngày, thì việc đổ mọi nguyên nhân cho VIC thì quá khiên cưỡng.

Thị trường đang chịu áp lực bán ra nội tại. Điều này có thể xác định từ các tác động bên ngoài hầu như không đáng kể. Chứng khoán thế giới vẫn xanh mướt, giá dầu vẫn đang khá ổn định. Chỉ cách đây vài ngày niềm hi vọng 700 điểm hay 800 điểm còn rất cao. Mùa kết quả kinh doanh đang diễn ra, cớ sao cổ phiếu bị bán đổ bán tháo như vậy?

Việc tăng giá quá mạnh kể từ sau sự kiện Brexit đến nay đã giúp thị trường có một con sóng khá kỳ dị. Mọi thứ rốt cuộc cũng phải đạt đến ngưỡng, đó là sức mua tối đa khi sử dụng đòn bẩy tài chính. Mặc dù chẳng có con số thống kê nào, nhưng việc nhà đầu tư không thể vay thêm, những lời từ chối từ công ty chứng khoán được đồn nhau, lan truyền như một thứ bệnh dịch.

Tóm lại có vẻ như nhà đầu tư không thể dùng tiền vay để mua thêm nữa. Nếu vậy, khả năng nguồn vốn margin đã hết. Đâu đó trên truyền thông có những phát ngôn rằng việc cho vay vẫn bình thường, thì tại sao khách hàng lại bị từ chối?

Khi khả năng mua của thị trường đạt đỉnh, lẽ tất nhiên giá cổ phiếu sẽ khó có thể tăng thêm nữa. Đó là chưa kể đến việc những nhà đầu tư thạo tin bắt đầu chốt lời để tránh viễn cảnh phải tranh bán với lượng margin khổng lồ hiện tại.

Câu chuyện VIC hay vụ xét xử đại án đang diễn ra chỉ là một chất xúc tác khiến thị trường trở nên bất an hơn. Điều căn bản vẫn là các giao dịch chốt lời được thực hiện vượt quá khả năng mua vào. Như ngày hôm nay, tới gần 40% số cổ phiếu niêm yết của thị trường sụt giảm.

Người hùng VNM

Điều cực kỳ thú vị trong 2 phiên giao dịch vừa qua là việc VNM lầm lũi đi ngược thị trường. Như hôm nay, VNM tăng thêm 3,27% mà VN-Index vẫn bốc hơi 7,5 điểm thì nếu như cổ phiếu này không tăng giá, có lẽ thị trường đã sụp đổ thật sự.

VNM thu hút được một lượng khổng lồ các nguồn vốn đổ vào mua. Giá trị giao dịch phiên này lên tới 241,9 tỷ đồng, chiếm 9% giá trị thị trường. Toàn bộ thời gian hôm nay, khi rất nhiều cổ phiếu khác giảm mạnh, VNM vẫn tăng và liên tục tăng.

Có những lý do để VNM tăng giá, nhưng chủ yếu là từ kỳ vọng sẽ có chuyển biến lớn trong kết quả kinh doanh cũng như câu chuyện mở room. Nếu VNM mở room thành công, tất cả các tổ chức đầu tư nước ngoài sẽ phải đổ xô vào cổ phiếu này, đơn giản vì lựa chọn không nhiều. Đặc biệt các quỹ ETF sẽ phải mua vào vì VNM vẫn là mã vốn hóa lớn nhất thị trường.

Thêm nữa, VNM dường như là địa chỉ an toàn nhất vào lúc này, trong bối cảnh thị trường đang gặp rủi ro tạo đỉnh thì VNM lại vượt đỉnh thành công. Về mặt chất lượng cơ bản thì không thể phủ nhận VNM, các yếu tố kỹ thuật cũng rất phù hợp.

Chỉ là câu chuyện đơn lẻ

Những mối quan tâm của dòng tiền trên thị trường thay đổi rất nhanh. Nếu như vài ngày trước vẫn còn là câu chuyện của thép thì hai hôm nay cổ phiếu thép lại là những mã bị xả lớn nhất. Bất động sản rốt cục cũng kết thúc hai tuần tăng vũ bão và cũng chỉ là một đợt đầu cơ thông thường.

Với VNM, câu chuyện có vẻ mới hơn và cũng mới bắt đầu. Chính vì thế thị trường tỏ ra hào hứng với giao dịch đột biến ở cổ phiếu này. Tuy nhiên với thị trường chung, VNM cũng chỉ là một cổ phiếu. Trong bối cảnh thông thường, VNM tăng giá sẽ đẩy điểm số rất nhiều, nhưng lúc này, khi cả trăm cổ phiếu giảm mạnh, VNM cũng chỉ là một hòn đá ném xuống ao bèo.

Do đó nguy cơ giảm của VN-Index là rất cao. Mới có 2 ngày giảm vừa rồi chỉ số này đã mất 13,24 điểm. Cả tuần trước VN-Index cố gắng tăng được 5,88 điểm thì tuần này đã giảm 4,3 điểm.

Điều đáng lo là thanh khoản đang sụt giảm rất mạnh. Hai hôm nay trung bình giá trị giao dịch mỗi phiên chỉ khoảng 3.200 tỷ đồng, trong khi tuần trước là gần 4.200 tỷ đồng. Vậy con số xấp xỉ 1.000 tỷ thiếu hụt đã đi đâu?

Đó có thể là lượng vốn đã quay về với nguồn margin tại các công ty chứng khoán, nhưng cũng có thể là tiền lãi được cất vài túi của những nhà đầu tư chốt lời. Khi nhà đầu tư bán ra chốt lời và rút khỏi thị trường, khi đó một phần dòng tiền bắt đầu đi trốn. Vì thế thanh khoản sẽ còn giảm thêm nữa và nhà đầu tư muốn bán nhanh sẽ còn phải hạ giá.

Khánh Nhi

(责任编辑：World Cup)