Khi tốc độ tăng trưởng chậm lại,ứngkhoántuầnđiểmvàtrọngtráchcủkết quả vòng loại u21 thông thường là một biểu hiện của sự do dự từ phía các thành phần tham gia thị trường. Ở thời điểm hiện tại, điều đó có thể lý giải với việc VN-Index đang tiến dần đến ngưỡng kháng cự quan trọng.

580 điểm và thử thách “sống còn”

Trong quá trình phục hồi từ bất kỳ đáy trung hạn nào, thị trường luôn phải đối diện với các ngưỡng kháng cự. Tuy thế có những mức kháng cự quan trọng hơn các mức khác, vì nó phân chia ranh giới của một xu thế tăng thực sự với một nhịp phục hồi kỹ thuật. Ngưỡng 580 điểm của VN-Index là một ngưỡng như vậy.

Bất kỳ nhà đầu tư nào sử dụng phân tích kỹ thuật đều hiểu rằng, không có một con số chính xác tuyệt đối nào cho các ngưỡng kháng cự hay hỗ trợ, mà luôn là một khoảng điểm số nhất định. Chẳng hạn khi nói 580 điểm là ngưỡng kháng cự thì không có nghĩa là VN-Index sẽ chỉ tập trung ở 1 con số đó, mà có sai số dao động nhất định.

VN-Index kể từ đạt điểm đáy 513,82 điểm ngày 22/1/2016 đã phục hồi khoảng 11,5%. Chỉ số này đã vượt qua được ngưỡng kháng cự đầu tiên trong khoảng 560 điểm và đang tiến đến ngưỡng kháng cự quan trọng hơn quanh 580 điểm.

Đây là ngưỡng kháng cự quan trọng vì nếu tính từ đỉnh 617,9 điểm ngày 4/11/2015 thì mức phục hồi hiện tại tương đương 61,8% mức giảm kể từ đỉnh nói trên. Trong phân tích kỹ thuật, ngưỡng 61,8% là mức quan trọng nhất.

Đó cũng là vùng điểm số tương đương với đỉnh ngày 30/12/2015, mốc mà thị trường tưởng như đã có thể hình thành một đợt tăng mới nhưng lại thất bại. Kể từ sự thất bại này, thị trường đã có một chuỗi phiên sụt giảm chóng mặt, đốt cháy rất nhiều tài khoản của nhà đầu tư trong tháng 1/2016.

Mặt khác, ngưỡng 580 điểm cũng tương đương mức phục hồi 50% kể từ đỉnh 641,06 điểm ngày 15/7/2015 – đỉnh cao nhất mà thị trường đạt được trong năm ngoái.

Sự hội tụ của các ngưỡng kháng cự kỹ thuật khác nhau luôn có “độ cứng” rất lớn mà bất kỳ nhà phân tích kỹ thuật nào cũng nhận thấy. Do đó không có gì quá bất ngờ nếu như thị trường gặp khó khăn tại vùng hội tụ này.

Điều đó có thể thấy được trong giao dịch tuần qua, với sự ngập ngừng tăng giảm ở chỉ số. Những phiên trồi sụt và thanh khoản giảm do nhà đầu tư không chắc chắn, liệu thị trường có vượt qua được ngưỡng kháng cự quan trọng để tiến lên các mức cao hơn và hình thành được một xu thế tăng dài hơn hay không. Nếu VN-Index vượt được 580 điểm, trên lý thuyết sẽ rất thuận lợi để tiến đến đỉnh cũ 617,9 điểm của ngày 4/11/2015.

Cần động lực mới

Cũng giống như một chiếc xe đang cố leo dốc, yếu tố quán tính của tốc độ không quan trọng bằng sức mạnh của động cơ. Ở những thời điểm mà sức ì lớn nhất, cần một đà kéo lớn hơn, thậm chí là sử dụng số thấp hơn để tăng lực kéo, dù tốc độ có thể chậm lại.

VN-Index đang cần một động lực mạnh mẽ hơn những gì đã diễn ra suốt tháng 2 nếu muốn vượt qua được ngưỡng 580 điểm. Nói đơn giản, việc tăng giá của các cổ phiếu vừa và nhỏ trong tháng 2 giống như một cỗ xe đang dựa nhiều vào quán tính để leo dốc. Sức mạnh đó là không đủ.

VN-Index phục hồi 11,5% kể từ đáy cho tới hiện tại, nhưng sức mạnh chủ yếu tập trung tại các cổ phiếu vừa và nhỏ. Chỉ số VNMidcap phục hồi 10,1% từ đáy tương ứng thời điểm của VN-Index. Tuy nhiên so với đỉnh gần nhất ngày 30/12/2015, VN-Index sụt giảm 11,3% thì trong cùng thời gian, VNMidcap chỉ giảm 7,2%. Điều đó khiến mức phục hồi hiện tại đã giúp chỉ số VNMidcap tăng tương đương đỉnh tháng 11, trong khi VN-Index còn thấp hơn khoảng 6,7%. Tương tự, chỉ số VNSmallcap cũng đã tăng vượt đỉnh tháng 11 khoảng 1,2%

Tốc độ tăng giá mạnh hơn thể hiện rằng các cổ phiếu vừa và nhỏ - phản ánh qua hai chỉ số nói trên – có mức tăng tốt nhất trong giai đoạn hiện tại. Với mức tăng đã khá dài nói trên, các cổ phiếu vừa và nhỏ sẽ không còn nhiều động lực nữa, chưa kể với sức mạnh vốn hóa khá nhỏ, khả năng thúc đẩy VN-Index là thấp.

Đã đến lúc động cơ cần sức kéo thực sự, cũng như VN-Index cần sức mạnh ở các cổ phiếu lớn. Cơ hội hiện tại dành cho các blue-chips vì ít nhất hai nguyên nhân: Mức tăng thời gian qua chưa nhiều, đồng thời chỉ cần một số cổ phiếu trụ lớn tăng sẽ tiết kiệm đáng kể thời gian để VN-Index vượt đỉnh.

Điều còn thiếu ở các blue-chips chính là dòng tiền đủ lớn. Các cổ phiếu dạng này khác xa với những mã vừa và nhỏ, khi một cổ phiếu như VNM có thị giá gấp hàng chục lần các mã khác. Giống như một món đồ đắt tiền, để mua được 10 cổ phiếu VNM, lượng vốn cần có thể gấp cả chục lần những mã như BMC, DHM… Chính vì thế, nếu có dấu hiệu nào về sự thay đổi vai trò giữa các nhóm cổ phiếu trên thị trường thì chính là thanh khoản ở các mã blue-chips./.

Trọng Nghĩa

(责任编辑：World Cup)