Thị trường chứng khoán có nhiều động lực hỗ trợ trong năm 2014. Nguồn: Internet

Vĩ mô ổn định

TheácyếutốảnhhưởngđếnTTCKnăbảng xếp hạng bóng đá irano VDSC, sự ổn định của vĩ mô là yếu tố cơ bản để giữ vững niềm tin. Dựa trên những đánh giá về triển vọng vĩ mô cho năm 2014, VDSC cho rằng nhà đầu tư (NĐT) có thể tương đối lạc quan về sự ổn định của lạm phát, tỷ giá và sự phục hồi của nền kinh tế. Sóng tăng điểm trong hai tháng đầu năm trên thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam đã cho thấy sự hưng phấn của đại bộ phận các NĐT, dòng tiền liên tục được luân chuyển giữa các nhóm cổ phiếu với thanh khoản tăng vọt.

Dù vậy, nền kinh tế vẫn đang còn những vấn đề nội tại chưa được giải quyết triệt để như nợ xấu, sự chậm chạp của lộ trình tái cơ cấu và năng lực cạnh tranh còn thấp. Theo VDSC, vĩ mô ổn định là van an toàn để giữ vững niềm tin của NĐT, tuy nhiên khi những tồn tại yếu kém của nền kinh tế nếu chưa được gỡ bỏ thì mức độ tin tưởng cũng như gắn kết của NĐT với thị trường sẽ vẫn còn lỏng lẻo và dễ bị tổn thương.

Tăng trưởng lợi nhuận

Đây sẽ là tâm điểm để lựa chọn cổ phiếu trong năm 2014. Theo quan điểm của VDSC, bước sang năm 2014, quá trình thanh lọc các doanh nghiệp vẫn tiếp diễn, đặc biệt là khối doanh nghiệp nhà nước do đang trong lộ trình tái cơ cấu. Trong khi đó, khu vực doanh nghiệp tư nhân kỳ vọng sẽ có chuyển biến lạc quan hơn nhờ sự cải thiện của lĩnh vực sản xuất, tín dụng gia tăng và các chính sách hỗ trợ về thuế.

Với điều kiện trên thì khả năng phục hồi của mỗi doanh nghiệp là khác nhau, phụ thuộc rất nhiều vào tính chất của hoạt động kinh doanh cốt lõi, năng lực cạnh tranh và đổi mới cho phù hợp với mức độ hội nhập ngày càng cao của nền kinh tế. Do dó, VDSC cho rằng chỉ báo tăng trưởng lợi nhuận là một trong những tiêu chí quan trọng nên được xem xét trong năm nay để đánh giá mức độ cải thiện của hoạt động kinh doanh.

Cổ phần hóa DNNN và thoái vốn đầu tư ngoài ngành

Hoạt động này sẽ làm tăng thêm gia vị cho NĐT. Cụ thể, việc cổ phần hóa ồ ạt là động lực hỗ trợ giúp tăng quy mô và thanh khoản của TTCK. Sự manh nha cổ phần hóa các tập đoàn lớn gần đây (Vinatex, Mobifone, Vietnam Airlines, Cienco 1, 4, 5, 6, 8, Tổng công ty Xây dựng thủy lợi 4…) đang thu hút sự chú ý của nhiều NĐT và các tổ chức chiến lược nước ngoài.

Tuy nhiên, từ góc nhìn thận trọng, VDSC chưa đánh giá cao tác động của tiến trình cổ phần hóa đối với diễn biến của TTCK Việt Nam trong năm 2014 bởi vẫn còn những bất cập như sự chậm trễ trong việc niêm yết sau IPO, hoặc dù có được cổ phần hóa thì phần đại diện vốn Nhà nước vẫn còn lớn và chất lượng quản trị doanh nghiệp sau IPO chưa cải thiện.

Về việc Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) đã lên kế hoạch thoái vốn khỏi 376 doanh nghiệp trong giai đoạn 2014-2015, VDSC cho rằng lộ trình thoái vốn của SCIC sẽ mang sự tích cực hơn là áp lực đối với TTCK, một mặt tiếp sức cho quá trình tái cấu trúc doanh nghiệp nhà nước, mặt khác tăng thêm nguồn hàng cho thị trường, đặc biệt là những cổ phiếu đầu ngành, chất lượng được nhiều đối tác chiến lược trong và ngoài nước quan tâm.

Nới room cho NĐT nước ngoài

VDSC đánh giá, trong ngắn hạn, chính sách nới room này sẽ là nhân tố củng cố niềm tin của NĐT và mang hiệu ứng tâm lý lên diễn biến giá cổ phiếu là chủ yếu. Lợi ích thực sự của chính sách này chỉ có thể lượng hóa sau khi đã được thông qua cùng với các văn bản hướng dẫn cụ thể đi kèm. Bên cạnh đó, môi trường vĩ mô đòi hỏi sự ổn định mới tạo điều kiện thu hút dòng vốn đầu tư nước ngoài hiệu quả và bền vững.

Theo phân tích của VDSC, chính sách nới room cho NĐT nước ngoài sẽ mang lại nhiều lợi ích như thu hút vốn ngoại đổ vào các doanh nghiệp đã cạn room mà họ ưa thích; NĐT nước ngoài đã tham gia từ trước có thể gia tăng tỷ lệ sở hữu cổ phiếu tại các doanh nghiệp họ đang đầu tư, từ đó tham gia trực tiếp vào việc cải tiến hoạt động quản trị doanh nghiệp, nâng cao năng lực điều hành cũng như khả năng cạnh tranh của các doanh nghiệp này.

Ngoài ra, thanh khoản của TTCK Việt Nam sẽ gia tăng, đồng thời, lực cầu từ NĐT nước ngoài có thể tạo động lực tăng giá cho nhóm cổ phiếu được họ quan tâm. Bên cạnh đó, việc cho phép nước ngoài tham gia vào lĩnh vực tài chính (chứng khoán và các ngân hàng yếu kém) sẽ giúp thúc đẩy nhanh lộ trình tái cơ cấu nền kinh tế, từ đó tạo hiệu ứng tích cực đối với tâm lý NĐT trên TTCK Việt Nam.

Tuy nhiên, theo VDSC, chính sách này cũng đang vấp phải nhiều hạn chế như việc tăng room dành cho NĐT nước ngoài sẽ phải qua ba vòng lọc: Tỷ lệ sở hữu của NĐT nước ngoài do doanh nghiệp tự quyết định, nới room phải thông qua Bộ Tài chính hoặc Chính phủ xem xét và không thuộc ngành nghệ hoặc lĩnh vực nhạy cảm hoặc lĩnh vực đầu tư có điều kiện đối với NĐT nước ngoài.

Đồng thời, đến nay vẫn chưa có những văn bản hướng dẫn cụ thể về danh sách những lĩnh vực đầu tư có điều kiện, cơ chế phát hành và cách thức giao dịch cổ phiếu không có quyền biểu quyết, cách thức đăng ký room mới... Ngoài ra, mức độ quan tâm của khối ngoại đối với lĩnh vực chứng khoán và ngân hàng yếu kém chưa rõ ràng.

Nguyễn Hiền

(责任编辑：Nhà cái uy tín)