Gánh nặng được dỡ bỏ

Nhìn lại suất hai tuần vừa qua,ứngkhoántuầnCơhộimớsố liệu thống kê về torino f.c. gặp as roma khi các thông tin liên quan đến quyết định của FED chi phối hoàn toàn tâm lý của các thị trường tài chính, thanh khoản là yếu tố quan trọng nhất.

Mặc dù vẫn có nhiều phân tích như thị trường đã chiết khấu rủi ro tăng lãi suất rồi, hay các tổ chức quốc tế đã phải điều chuyển dòng vốn để sẵn sàng cho rủi ro, nhưng việc lần đầu tiên FED tăng lãi suất lên sau gần cả thập kỷ duy trì ở mức xấp xỉ 0% là sự kiện rất đáng chú ý. Không chỉ riêng Việt Nam mà toàn thế giới đều nóng ruột khi thời hạn càng lúc càng ngắn lại.

Nhà đầu tư đánh giá sự kiện này như một rủi ro bất thường và treo lơ lửng. Các thị trường mới nổi bị tác động lớn hơn nếu như FED tăng lãi suất. Do đó không có gì bất ngờ nếu nhà đầu tư lựa chọn giải pháp đứng ngoài thị trường. Sức ép tâm lý càng lớn khi có quá nhiều phân tích, bình luận trái ngược nhau về vấn đề lãi suất. Trong giao dịch, một chân lý đơn giản là nếu mất phương hướng thì đứng ngoài.

Liên tục trong 2 tuần vừa rồi cho đến trước phiên ngày 18/9, mức vốn giao dịch tích lũy T+3 trong thị trường đều dưới 4.500 tỷ đồng. Thậm chí càng sát đến ngày FED họp, thanh khoản còn giảm xuống sát 4.000 tỷ.

Có thể lấy một con số để so sánh: những tuần tăng cuối tháng 8 vừa rồi, mức vốn tích lũy T+3 đều trên 7.500 tỷ đồng. Thậm chí đến tuần đầu tháng 9 mức vốn tích lũy vẫn trên 5.000 tỷ đồng. Như thế mức vốn đã giảm từ 10% đến 40% so với thời điểm chỉ cách đó vài tuần.

Thị trường chứng khoán Việt Nam trong thời gian này không có rủi ro nội tại. Các yếu tố vĩ mô vẫn tích cực. Vấn đề lo ngại nhất là giá dầu sụt giảm và biến động tỷ giá. Thậm chí biến động của dòng vốn trên thị trường mới nổi cũng không phản ánh rõ ràng. Nhà đầu tư nước ngoài bán ròng ở thị trường Việt Nam kể cả thỏa thuận từ giữa tháng 8 đến tuần đầu tháng 9 chưa tới 1.000 tỷ đồng.

Ngay cả biến động tỷ giá, thực ra thị trường lo ngại câu chuyện Trung Quốc phá giá hơn là FED tăng lãi suất. Việc Trung Quốc thay đổi liên tục tỷ giá tham chiếu cũng đã được quen dần vì đó là cách điều hành tỷ giá mới có căn cứ vào biến động thị trường. Các điều chỉnh lớn về biên độ và tỷ giá trung tâm vừa qua của Ngân hàng nhà nước là đủ để chiết khấu các biến động do Trung Quốc thay đổi tỷ giá hàng ngày.

Nhà đầu tư không đánh giá xấu về vĩ mô của nền kinh tế trong nước, nhưng cũng không muốn gánh chịu những rủi ro do cú sốc nhất thời bên ngoài. Đó chủ yếu là gánh nặng về tâm lý vì thực ra những tác động nếu có cũng phải qua một thời gian dài đển định lượng và nhìn thấy biểu hiện rõ ràng.

Cơ hội mới

Phiên giao dịch cuối tuần là sự kết hợp giữa yếu tố tâm lý được cởi bỏ sức ép và giao dịch từ hai quỹ ETF. Thanh khoản tăng vọt đã xác nhận mức độ vận động tích cực trở lại của nhà đầu tư. Nếu vẫn còn tâm lý thận trọng và nghi ngại như các đó vài ngày, sẽ không thể có trên 3.000 tỷ được tung vào thị trường.

Sau khi thời điểm quan trọng nhất của đợt tăng lãi suất của FED qua đi, sẽ chỉ có hai đợt họp tiếp theo có thể sẽ có quyết định mới là tháng 10 và tháng 12. Kỳ họp tháng 10 các số liệu vĩ mô khó thay đổi lớn so với hiện tại nên khả năng tăng lãi suất sẽ không cao. Hiểu đơn giản thì trong ngắn hạn vài tuần tới, thị trường sẽ không phải đối diện với biến cố bất thường ngoài dự đoán nào.

Đây là cơ hội cho một đợt phục hồi của thị trường vì những gì khiến VN-Index rơi xuống sát 511 điểm, như sự bất thường về các điều chỉnh tỷ giá của Trung Quốc, đã không còn ảnh hưởng nhiều. Áp lực giải chấp cũng không có và đã được kiểm chứng trong suốt 3 tuần tích lũy quanh 570 điểm.

Về yếu tố thời điểm, chỉ còn hơn 1 tuần giao dịch nữa là tới thời điểm tỷ lệ sở hữu mới của nhà đầu tư nước ngoài có hiệu lực chính thức. Các yếu tố bổ sung như danh mục ngành nghề có điều kiện không thể lần lữa thêm nữa. Kết quá kinh doanh quý 3 cũng chuẩn bị được công bố.

Điều cuối cùng hỗ trợ tâm lý nhà đầu tư chính là giá cổ phiếu. Sau những biến động lớn hồi tháng 8, giá đa số cổ phiếu, từ blue-chips tới các mã penny đều đã điều chỉnh sâu. Giá cổ phiếu là điều không có tiêu chuẩn để đánh giá một cách chính xác, nhưng có thể đánh giá qua so sánh rằng: Mức sụt giảm vừa rồi tương xứng với những biến cố xấu nhất bất thường. Một khi yếu tố đó trở nên bình thường hoặc được cải thiện, nghĩa là giá đang ở một ngưỡng rẻ tương đối.

Trọng Nghĩa

(责任编辑：Ngoại Hạng Anh)