Mức tăng tổng thể của sóng hiện tại vào khoảng 50,ứngkhoántuầnKếtquảkinhdoanhcócònlàđộnglựctănggiáty le anh2 điểm. Nếu phân bổ điểm số này cho từng cổ phiếu, sẽ có bức tranh khá thú vị: 5 cổ phiếu đóng góp lớn nhất vào mức điểm tăng của VN-Index nói trên là VCB (9,1 điểm), VHM (8,7 điểm), VIC (5,3 điểm), BID (3,5 điểm), GAS (2,3 điểm). Chỉ 5 mã này đã chiếm gần 29 điểm tăng của chỉ số.

Trong khi đó cả sàn HSX có 380 cổ phiếu giao dịch thì sóng tăng hiện tại chỉ có 179 cổ phiếu tăng giá (chưa tính đến yếu tố thanh khoản), chiếm khoảng 47,1%. Một tỷ lệ rất mất cân đối khi chỉ 5 cổ phiếu đóng góp 57,8% điểm số tăng của VN-Index và 174 cổ phiếu còn lại đóng góp 42,2%. Nếu mở rộng thêm 5 cổ phiếu nữa kế tiếp ngay sau 5 mã hàng đầu nói trên, thì Top 10 cổ phiếu này đóng góp 73,1% điểm tăng của chỉ số.

Thống kê như vậy để thấy rằng việc VN-Index tăng điểm đang bị lôi kéo bởi các cổ phiếu lớn một cách rõ ràng. Nhà đầu tư thường hay đánh giá xu hướng thị trường dựa trên chỉ số VN-Index, nhưng có lẽ cách đánh giá này đang có sự hiểu lầm. Chỉ số đang bị quyết định bởi 10 cổ phiếu lớn nhất là VIC, VHM, VCB, VNM, GAS, SAB, BID, MSN, VRE, PLX.

Kết thúc phiên giao dịch cuối tuần qua, VN-Index đã đạt mức cao nhất 998,5 điểm, gần sát mốc 1000 điểm. Theo cách đánh giá “truyền thống” thì xu hướng tăng còn tiếp hay không là trên cơ sở VN-Index còn tăng nữa hay không. Cũng trong tuần qua, nhóm Top 10 mã “lái” chỉ số thì VIC tăng 5,3%, VHM tăng 3,6%, VCB giảm 0,6%, VNM giảm 1,9%, GAS tăng 1,9%, SAB tăng 0,6%, BID tăng 2,6%, MSN tăng 4,1%, VRE tăng 0%, PLX tăng 2,7%. Dễ nhận thấy là các cổ phiếu đã công bố kết quả kinh doanh quý 2 thì tuần qua hoặc là giảm giá, hoặc giảm tốc độ tăng về cuối tuần. Nhóm chưa công bố báo cáo tài chính có mức tăng tốt nhất.

Như vậy đến thời điểm này, kết quả kinh doanh quý 2 khó có thể là động lực tăng giá tiếp, dựa trên thực tế rằng các cổ phiếu có khả năng “lái” VN-Index mà đã có báo cáo lợi nhuận không còn động lực tăng nhiều nữa. Vì vậy xu hướng tăng của thị trường qua chỉ số VN-Index sẽ kém rõ ràng đi trong những phiên tới, vì các cổ phiếu lớn tăng giảm sẽ tạo biến động nhiễu ở chỉ số này.

Tuy nhiên động lực tăng giá nhờ kết quả kinh doanh sẽ vẫn xuất hiện ở các cổ phiếu cụ thể. Nhà đầu tư có thể phải chuẩn bị cho tình trạng thị trường tăng giảm thất thường ở chỉ số và cổ phiếu phân hóa. Với tỷ lệ chỉ có 47,1% cổ phiếu sàn HSX được hưởng cảm giác tăng giá trong sóng hiện tại, thị trường cũng không hề dễ dàng để chọn lựa cổ phiếu.

Bức tranh tăng giá của 179 cổ phiếu nói trên cũng rất khác nhau vì còn chưa tính đến yếu tố thanh khoản. Chẳng hạn nếu đặt tiêu chuẩn mỗi ngày cổ phiếu phải có giao dịch tối thiểu 10.000 đơn vị, số lượng cổ phiếu tăng giá trong 21 phiên tăng của VN-Index từ đầu tháng 7 tới giờ sẽ rút lại chỉ còn 128 mã. Phân bổ khoảng biến động giá của các cổ phiếu này như sau: Mức tăng trên 20%: 6 mã; Mức tăng từ 15-20%: 11 mã; Mức tăng từ 10-15%: 19 mã; Mức tăng từ 5-10%: 33 mã. Còn lại là mức tăng dưới 5%.

Có thể thấy xác suất cao nhất đang tập trung ở các cổ phiếu có mức tăng từ 5% trở xuống (46%). Một tỷ lệ thấp hơn một chút tập trung trong khoảng biến động 5-10% (25,8%). Tỷ lệ này phản ánh một thực tế: Kể cả khi nhà đầu tư nằm trong số 33% mua được cổ phiếu đang tăng giá thì khả năng cực cao (gần 72%) là chỉ có được mức tăng từ 10% trở xuống.

Rủi ro không hề nhỏ là khi chỉ số VN-Index không còn động lực đi lên – do các cổ phiếu vốn hóa lớn chững lại hoặc giảm – thì các cổ phiếu khác lại có thể không tiếp tục tăng được, thậm chí là giảm theo. Hiện chỉ còn một số ít các blue-chips lớn là chưa công bố kết quả kinh doanh và sóng báo cáo tài chính quý 2 đang đi đến giai đoạn cuối.

Trọng Nghĩa

(责任编辑：Cúp C2)