Khó thoát xu hướng đi ngang

Trong tháng 11,âmlýkhốingoạisẽcảithiệnsaucuộchọpcủvđqg nga khối ngoại một lần nữa thể hiện tâm lý giao dịch thất thường, rút đi hơn 500 tỷ đồng trên HOSE, chủ yếu là ở những mã có vốn hóa lớn như MSN, VIC, KDC, HAG và cả VNM. Nhiều ý kiến cho rằng, đây có thể vẫn là rủi ro lớn của thị trường tháng 12 này.

Cùng với đó, tháng này 2 quỹ ETF ngoại lớn nhất tiến hành tái cơ cấu danh mục, do đó, các giao dịch này có thể góp phần gia tăng mức bán ròng của khối ngoại trong tháng.

Kỳ vọng tâm lý của khối ngoại và kéo theo là giao dịch trên TTCK sẽ được cải thiện vào nửa sau tháng 12. Ảnh: DT

Nhìn bao quát hơn, một báo cáo vừa mới phát hành của Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho biết, kết quả cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) cuối tháng 12, cộng với sự suy yếu được dự báo của đồng nhân dân tệ (NDT) sẽ là thử thách đối với khả năng ổn định tỷ giá – lãi suất của Ngân hàng Nhà nước và là rủi ro về tâm lý đối với TTCK Việt Nam. Trong đó, “mạch đập” đang yếu đi của kinh tế Trung Quốc là cơ sở để nhiều tổ chức dự báo đến cuối 2016, đồng NDT có thể mất giá thêm khoảng 6,3% so với hiện tại.

Ở chiều hướng khác, khả năng cao FED sẽ tăng lãi suất lần đầu tiên sau 10 năm qua trong tháng 12 này vẫn đang đe dọa sẽ rút đi dòng vốn đầu tư gián tiếp được phân bổ vào các thị trường mới nổi.

Về tình hình trong nước, bộ phận nghiên cứu vĩ mô của VDSC khá quan ngại về sự sụt giảm xuống dưới ngưỡng mở rộng của chỉ số PMI ngành sản xuất tháng 11 và bên cạnh đó là sức ép đang tăng dần lên sự cân bằng tỷ giá – lãi suất của Việt Nam.

“Tất cả những vấn đền này dường như đang tạo ra một “đám mây rủi ro” che mờ những cơ hội đầu tư trên TTCK”, báo cáo viết.

Như vậy, TTCK tháng này được VDSC dự báo vẫn nằm trong bức tranh chung của năm 2015: Dòng tiền đến nhanh và rút đi chóng vánh khi mà những tác động từ bên ngoài và sự chưa vững vàng về nội tại kinh tế Việt Nam luôn đặt với TTCK trong một biên độ rộng với những chu kỳ “giảm – tăng – giảm” đan xen nhưng không thoát khỏi xu hướng chung là đi ngang.

Cơ hội tốt vẫn tồn tại

Theo nhận định của VDSC, trong nửa đầu của tháng này, tâm lý bi quan của khối ngoại vẫn tiếp tục ảnh hưởng lên chỉ số và tiếp thêm bởi lực bán từ các quỹ ETF. Trong xu hướng này, tác động trước tiên và mạnh nhất sẽ đặt các cổ phiếu lớn, đưa nhóm này về vùng giá thấp nhanh hơn các cổ phiếu vốn hóa trung bình, thấp.

Tuy nhiên, giao dịch trong tháng 3 và tháng 8 cho thấy, nhà đầu tư nước ngoài thường bán ra quyết liệt khi vấn đề về tỷ giá đang “nóng” nhưng sẽ mau chóng quay lại mua khi giá cổ phiếu đã giảm nhiều. Do vậy, trong nửa sau tháng 12, khi phiên họp của FED kết thúc (16- 17/12) và các biến số vĩ mô rõ ràng hơn, VDSC kỳ vọng tâm lý của khối ngoại và kéo theo là giao dịch trên TTCK sẽ được cải thiện.

Một điểm quan trọng khác khiến nhà đầu tư e dè là cảnh báo gần đây về dư nợ ký quỹ (margin) đang ở mức cao. Tuy nhiên, VDSC cho rằng, dòng tiền margin tăng đột biến này có thể phần nhiều không nằm ở thị trường niêm yết mà đang tìm tới các thương vụ IPO, thoái vốn DNNN và các cơ hội M&A. Thậm chí, để có vốn, các ông chủ lớn của một số doanh nghiệp còn phải xoay xở cầm cố đến từng cổ phiếu.

Do vậy, “đối với vấn đề margin, nhà đầu tư không nên đánh đồng trên bình diện toàn thị trường mà nên nhìn vấn đề ở góc độ từng doanh nghiệp riêng lẻ để tránh sự e ngại quá mức cần thiết về rủi ro hệ thống. Trong bức tranh sáng tối đan xen của vĩ mô thế giới và Việt Nam, những cơ hội tốt vẫn tồn tại”, Công ty này nhấn mạnh.

Theo đó, nhà đầu tư nên chọn lọc cổ phiếu đầu tư cho năm 2016 và tích lũy vào danh mục, kết hợp hai nguyên tắc: Tối thiểu hóa việc sử dụng đòn bẩy; đảo giá vốn trong những phiên biến động mạnh. VDSC cho rằng, biến động thị trường vẫn sẽ ở mức cao và nhà đầu tư luôn có cơ hội để “bán xanh mua đỏ” nhưng vẫn đảm bảo việc nắm giữ được những cổ phiếu tiềm năng cho năm sau. Việc bắt đáy và đánh cược vào những giao dịch T+ là không thực sự ý nghĩa trong giai đoạn này./.

Duy Thái

(责任编辑：World Cup)